稳中有进，量质双升——2025年中期业绩点评

2025年中期业绩稳中有进，营收利润同比小幅上涨。公司营业收入70.89亿元，同比上涨3.7%；归属母公司净利润7.69亿元，同比上涨4.3%。利润率保持稳定，毛利率同比上涨0.2pct至17%，归母净利率稳定保持在10.9%。中期派息（含特别派息）0.1港元/股，派息率38.9%。

物业管理质效双升，增值服务受宏观环境及开发行业调整影响小幅承压。物业管理服务收入5596.4百万元，同比+8.3%；增值服务收入1465.8百万元，同比-8.3%；停车位收入27.3百万元，同比-62.9%。增值服务中，非住户增值业务受房地产行业调整影响较大，交付前服务、销项检查服务、顾问咨询服务等业务营收分别同比下滑19%、46.3%、76.2%；住户增值服务中社区资产服务同比上涨6.3%，但居家生活服务及商业服务运营受经济转型内需疲弱等因素影响同比下跌26.3%。停车位收入同比大幅下滑主要因车位出售数量减少。

在管面积持续扩张，上半年重点发力城市运营业态。截至2025年6月底，公司进驻城市163座，在管项目2301个，在管面积436.1百万方，较2024年底新增5百万方。新增在管面积31.8百万方，其中84%来自独立第三方；城市运营类项目占比大幅提升，面积/金额口径外拓占比分别达到47.7%/63.9%。新签合约中优质客户占比进一步提升，同比上涨5.7pct至96%。

风险提示：外拓竞争加剧，行业面临下行和政策不及预期风险。