公司深耕锂电池行业二十余年，具备全球领先的锂电池技术和解决方案，并建立起全球化的销售和售后服务网络。公司股权结构稳定，管理层锂电技术背景深厚，重视研发，持续加大投入。产品系列以及应用领域全面，营销领域覆盖全球，近年业绩增长较快。
动储业务方面，公司为全球动储领域领先供应商，2024年全球动储市占率为5%，同比提升约1个百分点；动力和储能电池全球市占率分别为3%、13%，排名第9位、第2位。公司技术驱动，前瞻性布局，在新能源汽车和储能行业均取得领先地位。公司持续开拓新品，应用领域不断开发，推出Mr.Big、Mr.Giant等拳头产品，并布局固态电池、低空、机器人等新技术、新领域。公司客户群体优异，产品规模持续放大，产能规模持续扩大，动储电池实现全球化布局，储能电池产品出货量同比高增。经历价格底部，新产品释放&稼动率提升带动盈利修复。
消费业务方面，公司拥有全技术路线的覆盖，产品具有高能量密度、大功率放电、超长寿命、超宽温域的性能优势。公司是从锂原电池起家，2003年开始深度布局锂原电池产品，随后在共享单车、ET C等细分行业的带动下，公司锂原电池实现放量。2010年开始公司布局消费锂离子电池，并抓住电子烟、TWS耳机、电动工具、可穿戴设备等发展机遇，增厚公司利润。全球消费电子预计保持稳定增长，公司消费电池稳健发展，2024年实现收入103.2亿元，同比增长23.4%；毛利率为27.6%，同比提升3.85个百分点。消费业务布局海外，公司在东南亚地区的锂电池供应链地位有望巩固和提升。
供应链方面，公司较早布局锂电池关键金属原材料的供应，并持续扩大和优化回收体系，有助于保障原材料供应以及降低成本。公司推出CLS全球合作经营模式，通过技术授权、合作研发及服务支持构建全球化产业协同网络，有效完善产业链布局并推动技术迭代。
投资建议：公司为全能型锂电池供应商，产品类型覆盖方形、圆柱、软包，三元材料、磷酸铁锂等不同技术路线，应用领域涉及消费和动储等。消费领域稳步发展，公司领先地位明确；动储行业保持较快增长，公司储能产品需求饱满，动力产品稼动率有望逐步改善，且在动力大圆柱、储能大电芯等重要标志性产品放量，固态电池、低空、机器人等新技术、新领域应用的推动下，公司有望实现出货量的增长以及盈利能力的提升。预计，2025-2027年，公司实现营业收入682.70、850.15、1047.96亿元，同比分别增长40.4%、24.5%、23.3%；实现归母净利润48.81、70.19、90.62亿元，同比分别增长19.8%、43.8%、29.1%；实现EPS为2.39、3.43、4.43元，对应PE为24、17、13X（以2025年9月2日收盘价57.11元计算），首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业政策、技术路线发生重大变化；新产品释放不达预期；产能释放、下游需求不达预期；原材料、产品价格大幅波动；产业竞争加剧；公司产品出货不达预期等。
