核心观点
9月3日，豆类油脂期价整体窄幅波动。豆一期价震荡运行，期价波动在5日均线和10日均线之间，资金变化不大；豆二期价依托5日均线支撑，承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于10日均线压力，伴随减仓1万手；菜粕期价反弹承压于10日均线，资金变化不大。油脂期价走势分化，豆油期价震荡偏强，期价上方承压于10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于10日均线压力，下探5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5和20日均线压力，资金变化不大。
产业动态
- 美国大豆：美国农业部作物进展周报显示，大豆结荚率为94%，落叶率为11%，优良率为65%。分析师预期为68%。美国将开始收获玉米和大豆，预计收成创历史最大规模之一，但出口拓展不及预期，导致库存积压。美国玉米种植户预计2025年每英亩亏损超过160美元。
- 美国大豆压榨：截至2025年8月29日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.00美元，比一周前减少11.2%。
- 美国土壤墒情：全美表层土壤墒情下降，62%的墒情充足到过剩；亚层土壤墒情充足到过剩的比例为64%。
- 中美贸易：中国买家尚未购买任何美国新季大豆，美国农民依赖政府补贴。
研究结论
短期豆类市场情绪谨慎，资金离场，期价难有趋势波动。未来供应缺口预期受到中美贸易前景的影响，存在被证伪的可能。市场交易逻辑向更具有确定性的弱现实切换，短期豆粕仍将持续承压，反弹空间受限，价格或将转为震荡运行。棕榈油冲高后大幅回落，短期资金并不恋战，期价仍将以宽幅震荡为主。国内豆油期价继续受到原料大豆和美豆油期价的双重影响，在油脂市场中继续承压。菜油市场围绕乌克兰出口关税和中加、中澳贸易关系变化展开波动，行情稳定性较差，近期油脂市场难有趋势。
