豆类油脂日报：豆粕创阶段新低 棕榈油高位回落

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月17日豆类油脂 豆类油脂 豆粕创阶段新低棕榈油高位回落 核心观点 12月17日，豆类整体偏弱，油脂整体走弱。豆一期价震荡偏弱，期价承 压于5日均线，盘中再创新低，减仓超1万手；豆二期价震荡偏弱，期价下 探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价盘中再创新低，承压于5日均线 压力，伴随大幅增仓超12万手；菜粕期价震荡偏弱，期价下探10日均线支 撑，资金变化不大。油脂期价高位动荡，豆油期价承压于20日均线，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日/20日和30日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价获得5日均线支撑，上方承压于30日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着外盘美豆期价整体承压下行，对国内豆类市场形成进一步拖累。美国全国油籽加工商协会发布的美豆月度压榨量较一个月前的历史最高纪录有所下滑，也低于大多数分析师的预期。虽然仍是有史以来11月份的最高大豆压榨量，但由于不及市场预期，消费对美豆期价支撑减弱，令美豆期价承压下行。国内下游采购情绪明显谨慎，油厂开工率回升的背景下，短期豆粕库存面临回升风险，关注后期下游备货情况。豆类期价整体趋势转弱，节奏上追随外盘美豆期价走势。盘面资金继续聚集，整体走势持续承压，近期走势延续弱势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，棕榈油期价再度高位回落，走势有所转弱。随着近期三家船运调查机构公布的出口数据不约而同的出现下调，市场预期随之出现变化。未来仍需密切关注，棕榈油产量下滑和出口下滑的博弈。尤其是在国际棕榈油价格较其他油脂存有明显溢价的背景下，棕榈油的需求仍被持续抑制。后期仍需关注各国对产业政策的调整，而印尼能否如期实施B40能成为支撑棕榈油消费的重中之重。国内来看，港口棕榈油库存自低位出现明显回升，周比增加4万吨，回升至52.8万吨。棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求表现依然清淡。盘面表现来看，近期棕榈油期价高位波动明显放大，油脂间强弱关系发生变化，菜油期价表现偏强。整体来看，棕榈油止涨回落，短期高位反复性较强，后期关注一旦棕榈油拐头向下，油脂板块的强势被打破，整个油脂板块或将面临进一步调整的风险，短期棕榈油期价动荡风险陡然上升。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）三家船运调查机构表示，12月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低6.7% 到9.8%。国内方面，中国粮油商务网监测数据显示，截止2024年第50周末，国内三 大食用油库存总量为213.13万吨，周度增加1.99万吨，环比增加0.94%，同比下降 15.70%。其中豆油库存为112.90万吨，周度下降1.79万吨，环比下降1.56%，同比下降4.75%；食用棕油库存为49.79万吨，周度增加3.21万吨，环比增加6.89%，同比下降40.71%；菜油库存为50.44万吨，周度增加0.57万吨，环比增加1.14%，同比增加0.26%。 2）周一美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，11月份美国大豆压榨量较一个月前的历史最高纪录有所下滑，也低于大多数分析师的预期。2024年11月份NOPA会员的大豆压榨量为1.93185亿蒲，相当于579.6万短吨，较10月份 创下的所有月份最高纪录1.99943亿蒲减少3.38%，但是较去年11月的1.89038亿蒲 高出2.19%，也是有史以来11月份的最高大豆压榨量。报告发布前，分析师们预计11 月份NOPA会员的大豆压榨量为1.96713亿蒲，预测范围从1.91亿至2.07亿蒲，预测 中值为1.95911亿蒲。 3）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少3%，但是比去年同期提高18%。截至2024年12月12日的一周，美国大豆出口检验量为1,676,444 吨，上周为修正后的1,736,783吨，去年同期为1,425,012吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到25,230,615吨，同比增长19.1%，上周是同比增长18.6%，两周前同比增长16.2%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的50.8%，上周是47.2%。 4）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少52%，比去年同期减少29%。截至2024年12月12日的一周，美国对中国（大陆 地区）装运408,748吨大豆，作为对比，前一周装运847,025吨大豆，2023年同期对 华装运579,340吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 24.4%，上周是52.2%，两周前是45.6%。 5）咨询机构AgRural周一称，截至12月12日，巴西2024/25年度大豆播种工作接近结束，一周前95%。AgRural预测2024/25年度巴西大豆产量为1.715亿吨，高于之前预期的1.693亿吨。该公司将在1月下半月对大豆产量预期值进行修正，届时收获已经开始。AgRural表示，一轮充沛降雨有助于有利的生长条件再持续一周，只有几个孤立地区存在问题。在帕拉纳州，由于最近几天的降雨和阴天，一些作物的生长 周期可能增加几天。在巴西北部/东北部的一些局部地区，目前面临墒情不足的问题，一些土壤沙质较多的地区可能会重新种植大豆。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3820 0 大豆（均价） —— 3972 0 豆粕（张家港） ≥43% 2950 0 豆粕（均价） —— 2949 -19 豆油（张家港） 四级 8220 -60 豆油（均价） —— 8203 -60 棕油（广东） 24度 10020 -80 棕油（均价） —— 10106 -80 菜油（张家港） 进口四级 9070 -30 菜油（均价） —— 9090 -30 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。