公司事件点评报告：营收利润双高增，门店量质齐升

核心观点与关键数据

• 业绩高增：2025年上半年古茗总营收56.63亿元，同比增长41%；归母净利润16.25亿元，同比增长122%。经调整核心利润11.36亿元，同比增长49%。
• 盈利能力稳定：毛利率31.54%（同比持平），经调整净利率19.17%（同比提升0.2pct）。销售费用率上升2pct至5.52%，主要因营销推广力度加大。
• 业务增长：销售商品及设备/加盟管理服务/直营门店销售收入分别同比增长42%/39%/14%，达到44.96/11.59/0.08亿元。
• 产品创新：推出52款新饮品（含16款咖啡），咖啡机覆盖门店超8000家，小程序注册会员达1.78亿名，二季度活跃会员约5000万名。

门店网络与单店经营

• 门店扩张：截至2025年6月30日，门店总数11179家，同比增长17%，净增1265家。
• 单店经营提升：单店日均GMV同比增长23%至7.6千元，日均售出杯数增长17%至439杯，杯单价增长4%至17.31元。
• 市场策略：深耕现有市场、稳步拓展新省，通过品牌升级、数字化系统和品类创新巩固下沉市场领先地位。

研究结论与预测

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为1.04/1.08/1.28元，对应PE分别为19/18/16倍。
• 增长驱动：门店网络快速扩张、单店经营持续向好，咖啡场景延伸有望激活增量。

风险提示

• 宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、食品安全风险、门店扩张及新品推广不及预期。