现代牧业（01117）2025年半年报点评：行业产能加速去化，公司业绩未来可期

2025-08-29 李忠华,程晓东太平洋证券还是郁闷闷啊

事件概述：公司发布2025年半年业绩，报告期内营收60.7亿元（同比-5.4%），净亏损9.8亿元（同比扩大至-9.8亿元），现金EBITDA 14.8亿元（同比-2.5%）。
行业与公司经营：行业产能加速去化，公司加速低产低效牛只淘汰，存栏结构优化，奶牛存栏47.25万头（同比-1.87万头），成母牛比例54.1%（同比+3.0%）。期内原料奶收入50.69亿元（同比-0.8%），销售均价3.29元/kg（优于行业均价3.08元/kg）。
业绩分析：毛利率26.4%（同比+0.3%），生物资产公允价值损失18.2亿元（同比+6.7%），主因牛群淘汰及售价下降。公司预计下半年重估损失有望改善，因牛群减值损失减少。
未来展望：看好原奶、肉牛周期共振上行，推动卖牛收入增加、生物资产减值损失减少，利润弹性释放。
盈利预测与评级：预计2025-2027年营收157亿/180.8亿/210亿元，归母净利润-7.12亿/3.55亿/13.36亿元，EPS -0.09/0.04/0.17元/股，给予买入评级。
风险提示：原奶价格持续低迷、重大动物疾病等。