煤炭周报：库存加速去化，板块公司业绩可期

库存加速去化，板块公司业绩可期。本周受市场情绪影响，港口煤价小幅回调后趋稳，产地煤价亦有所回落，我们预计下周开始煤价有望重启上涨行情。1）供给端：国内方面，据广汇能源月度报告，6月受疆煤主要市场甘肃区域河西走廊一带电厂机组检修致使市场煤炭需求减少，以及内蒙“2·22”矿难国家矿山安全帮扶检查组疆内巡检等影响，公司当月煤炭销量同比减少39.85%。我们认为，上述事件会大幅降低6月新疆煤炭企业产销量。作为国内增产主力军，疆煤产销下滑将加剧国内煤炭供给的边际收缩趋势。进口方面，据海关总署数据，2023年6月，我国进口煤及褐煤3987.1万吨，同比上升110.1%，环比上升0.7%，基本持平；1-6月累计进口煤及褐煤22193.0万吨，同比上升93.0%。我们预计后续煤炭进口量将趋于平稳。2）库存端：本周72港口延续去库，主要原因系产地发运延续倒挂，而下游电厂长协煤拉运需求旺季释放，从而港口调出高于调入，库存降低。3）需求端：本周电厂日耗持续上行，可用天数进一步降低。7月14日，国务院总理李强在主持召开的国务院常务会议上，听取迎峰度夏能源电力安全保供工作情况汇报，并指出“全力抓好能源增产增供”、“强化煤电保供稳价”、“加强电煤中长期合同履约监管”。我们认为，伴随旺季电厂长协履约率进一步提升，港口库存有望加速去化，煤价将在基本面持续优化作用下进入上行通道。 板块业绩方面：中报季开启，板块公司陆续释放业绩预告，受二季度煤价下滑影响，板块公司业绩略有受损，但多家公司实现销量环比提升，恒源煤电、新集能源实现煤炭毛利平稳或增长，而据淮北矿业公开信息，公司23Q2营收、利润均创历史同期最高水平，板块半年度业绩值得期待。 焦煤市场偏强运行。受焦炭第二轮提涨影响，炼焦煤市场情绪有所提升，整体供应维持高稳，下游焦企高位开工，为维持刚需适当增加采购，产地煤矿出货顺畅，库存延续偏低水平。进口海运煤方面，澳煤与国内价差持续收窄，成交氛围稍有好转；进口蒙煤震荡偏强运行，口岸市场交投活跃。短期焦煤表现强势，挤压焦企利润，后续上涨空间需关注焦炭第二轮提涨落地情况。 焦炭市场稳中偏强运行。本周焦炭开启第二轮提涨。供应方面，焦企利润虽在首轮提涨落地作用下有所修复，但迫于原料煤价格强势上涨压力，焦企提产意愿偏弱。需求方面，成材价格震荡运行，下游钢厂继续维持高负荷生产，盈利能力尚可，刚需较强，从而焦企出货顺畅，场地库存持续回落。短期焦炭供需偏紧运行，价格上行动力充足，后续关注铁水产量及原料煤价格情况。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 库存加速去化，板块公司业绩可期。本周受市场情绪影响，港口煤价小幅回调后趋稳，产地煤价亦有所回落，我们预计下周开始煤价有望重启上涨行情。1）供给端：国内方面，据广汇能源月度报告，6月受疆煤主要市场甘肃区域河西走廊一带电厂机组检修致使市场煤炭需求减少，以及内蒙“2·22”矿难国家矿山安全帮扶检查组疆内巡检等影响，公司当月煤炭销量同比减少39.85%。我们认为，上述事件会大幅降低6月新疆煤炭企业产销量。作为国内增产主力军，疆煤产销下滑将加剧国内煤炭供给的边际收缩趋势。进口方面，据海关总署数据，2023年6月，我国进口煤及褐煤3987.1万吨，同比上升110.1%，环比上升0.7%，基本持平； 1-6月累计进口煤及褐煤22193.0万吨，同比上升93.0%。我们预计后续煤炭进口量将趋于平稳。2）库存端：本周72港口延续去库，主要原因系产地发运延续倒挂，而下游电厂长协煤拉运需求旺季释放，从而港口调出高于调入，库存降低。 3）需求端：本周电厂日耗持续上行，可用天数进一步降低。7月14日，国务院总理李强在主持召开的国务院常务会议上，听取迎峰度夏能源电力安全保供工作情况汇报，并指出“全力抓好能源增产增供”、“强化煤电保供稳价”、“加强电煤中长期合同履约监管”。我们认为，伴随旺季电厂长协履约率进一步提升，港口库存有望加速去化，煤价将在基本面持续优化作用下进入上行通道。板块业绩方面：中报季开启，板块公司陆续释放业绩预告，受二季度煤价下滑影响，板块公司业绩略有受损，但多家公司实现销量环比提升，恒源煤电、新集能源实现煤炭毛利平稳或增长，而据淮北矿业公开信息，公司23Q2营收、利润均创历史同期最高水平，板块半年度业绩值得期待。 港口煤价下跌，产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至7月14日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于841元/吨，周环比下跌9元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于710元/吨，周环比下跌2元/吨； 陕西榆林地区Q5800指数报收于711元/吨，周环比下跌23元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于652元/吨，周环比下跌1元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升。港口方面，据煤炭资源网数据，7月14日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1239万吨，周环比上升2万吨。据CCTD数据，7月13日二十五省的电厂日耗为643.3万吨/天，周环比上升56.2万吨/天；可用天数为19.4天，周环比下降2.0天。 焦煤市场偏强运行。受焦炭第二轮提涨影响，炼焦煤市场情绪有所提升，整体供应维持高稳，下游焦企高位开工，为维持刚需适当增加采购，产地煤矿出货顺畅，库存延续偏低水平。进口海运煤方面，澳煤与国内价差持续收窄，成交氛围稍有好转；进口蒙煤震荡偏强运行，口岸市场交投活跃。短期焦煤表现强势，挤压焦企利润，后续上涨空间需关注焦炭第二轮提涨落地情况。 港口焦煤价格上涨，产地焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，截至7月14日，京唐港主焦煤价格为1960元/吨，周环比上涨130元/吨。截至7月13日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为243.4美元/吨，周环比下跌2.15美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨107元/吨，山西高硫周环比上涨188元/吨，柳林低硫周环比上涨130元/吨，灵石肥煤周环比上涨100元/吨，济宁气煤周环比上涨50元/吨，长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场稳中偏强运行。本周焦炭开启第二轮提涨。供应方面，焦企利润虽在首轮提涨落地作用下有所修复，但迫于原料煤价格强势上涨压力，焦企提产意愿偏弱。需求方面，成材价格震荡运行，下游钢厂继续维持高负荷生产，盈利能力尚可，刚需较强，从而焦企出货顺畅，场地库存持续回落。短期焦炭供需偏紧运行，价格上行动力充足，后续关注铁水产量及原料煤价格情况。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至7月14日，唐山二级冶金焦市场价报收于1850元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，7月14日天津港一级冶金焦价格为2090元/吨，周环比上涨50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至7月14日，本周中信煤炭板块跑输大盘，周涨幅为0.2%，同期上证指数周涨幅为1.3%、深证成指周涨幅为1.8%、沪深300周涨幅为1.9%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至7月14日，中信煤炭板块周涨幅为0.2%，沪深300周涨幅为1.9%。 各子板块中，焦炭子板块周涨幅最大，为1.1%；炼焦煤子板块周涨幅最小，为0.1%。 图2：焦炭子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周美锦能源涨幅最大。截至7月14日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：美锦能源上涨2.49%，兖矿能源上涨2.36%，山煤国际上涨1.87%，云维股份上涨1.85%，盘江股份上涨1.83%。 本周郑州煤电跌幅最大。截至7月14日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：郑州煤电下跌4.73%，山西焦化下跌1.74%，金瑞矿业下跌1.69%，辽宁能源下跌1.69%，陕西煤业下跌1.53%。 图3：本周美锦能源涨幅最大（%） 图4：本周郑州煤电跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月10日 7月10日，中国煤炭资源网报道，中国国家铁路集团有限公司公告，2023年1-6月份，国家铁路发送煤炭10.53亿吨，同比增长1.6%；其中电煤7.77亿吨，同比增长13.1%。截至6月30日，全国363家铁路直供电厂存煤8076万吨，可耗天数达30.6天，保持较高水平。 7月10日，中国煤炭资源网报道，台湾海关初步统计数据显示，2023年6月份，台湾煤炭进口量为590.17万吨，同比增加16.15%，环比增长22.91%，创2022年9月份以来新高。2023年1-6月份，台湾累计进口煤炭2878.87万吨，同比下降6.39%；累计进口额67.37亿美元，同比下降1.04%。 7月10日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2023年6月份，俄罗斯海运煤出口量1448.84万吨，环比降10.73%，为连续第二个月下降，同比降13.46%。2023年1-6月份，俄罗斯累计出口海运煤8627.60万吨，较去年同期增加1.91%；其中向中国大陆出口3350.47万吨，同比增45.46%，占比39%。 7月10日，中国煤炭资源网报道，据央视网报道，当前全国多地持续遭遇高温天气，高温热浪导致各地电力负荷激增。煤炭企业与发电企业持续满负荷运行，全力保障电煤供应与电力供应。最新数据显示，7月1日至7日，中国华电集团用煤量达到475万吨，较去年同期增长13.5%；华能集团、中国大唐7日内发电量分别达到184.19亿千瓦时、131.33亿千瓦时，同比增长13.5%、5.15%，发电量和火电机组运行容量均达到历史最好水平。 7月11日 7月11日，中国煤炭资源网报道，南方电网报消息，连日来，南方区域用电负荷持续走高。7月10日，南方电网最高电力负荷达2.26亿千瓦，创历史新高，比去年最高负荷增加300万千瓦。预计今年迎峰度夏期间，南方电网最高负荷需求将达2.45亿千瓦，同比增长10%。今年以来，南方区域新增常规电源486万千瓦、新能源1476万千瓦，实际投产新能源容量较计划多64万千瓦。截至今年6月底，南方电网公司服务区域新能源装机9900万千瓦，占总装机容量的22%，累计发电量745.76亿千瓦时，同比增长35%。其中，风、光利用小时数分别达1324、690小时，同比分别增长10.6%、19.4%。 7月11日，中国煤炭资源网报道，印度电力部数据显示，今年6月份，主要由于人们增加了使用空调来应对酷暑，印度最高用电需求创下历史纪录。6月9日，印度的用电需求达到了22.33万兆瓦，比2022年最高水平上升了3.4%。在4月到6月的季度是印度一年中最炎热的时期，其中几天的最高负荷超过了去年的峰值。由于该国部分地区气温较低，缓解了煤炭供应负荷，6月份的峰值需求仍低于电力部预测的22.9万兆瓦的高点。同时，印度煤炭创纪录产量支撑了电厂煤炭库存，较去年同期增加30%，存煤可用天数达到13天，尽管远低于理想水平，但足以避免大规模停电情况发生。 7月11日，中国煤炭资源网报道，澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示，2023年6月份，格拉斯通港煤炭出口量644.7万吨，同比增4.6%，环比增29.9%。 7月12日 7月12日，中国煤炭资源网报道，7月11日，美国能源信息署（EIA）发布最新《短期能源展望》报告显示，2023年，美国煤炭产量预计较2022年下降4.19%至5.722亿短吨，高于前一月预期值5.595亿短吨。报告预计，2024年美国煤炭产量将再次下降19.6%至4.603亿短吨，低于前一月预期值4.78亿短吨。 7