25H1营收稳健增长,智能汽车、机器人相关新业务成长迅速

核心观点与关键数据

• 营收稳健增长：2025年上半年公司实现营收55.02亿元，同比增长9.70%。
• 净利润波动：归母净利润3.30亿元，同比减少15.11%；扣非后归母净利润3.10亿元，同比下降16.87%；剔除股份支付费用后，归母净利润3.83亿元，同比下降1.62%。
• 业务板块表现：
  • 工具和家电业务：收入43.77亿元，同比增长16.15%，毛利率22.22%，同比下降1.98pct。其中工具板块收入20.79亿元（增长5.67%），家电板块收入22.98亿元（增长27.60%）。
  • 数字能源与智能汽车业务：收入8.48亿元，同比下降16.98%，毛利率22.77%，同比提升1.09pct。数字能源受行业去库存周期影响收入下降33.30%；智能汽车业务收入2.60亿元，同比增长86.03%。
  • 机器人业务：收入2.77亿元，同比增长22.72%，毛利率26.95%，同比下降1.96pct。在人形机器人领域与头部主机厂建立紧密合作并收获批量订单；服务机器人聚焦家庭和商业场景；工业机器人方向突破高精度、可靠性等性能。

研究结论

• 基本盘稳健：公司在家电领域深耕智能控制底层核心技术，具备全栈技术能力，正从“功能实现”向“场景化、智能化解决方案”提供商转型。
• 新兴业务增长迅速：智能汽车业务（激光雷达电机规模化放量）和机器人业务（人形、服务、工业机器人）表现强劲，未来增长动能强劲。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.52/9.66/11.77亿元，对应PE分别为25/19/16倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司持续推进智能汽车及机器人等新兴领域布局带来的未来业绩增长。
• 风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、汇率风险、宏观环境波动风险。