业绩同比增长，资源优势明显

主要观点： 报告日期：2025-09-02 公司发布2025年上半年财报，营业收入188.66亿元，同比增长45.24%；归母净利润9.31亿元，同比增长1951.52%；扣非归母净利润8.97亿元，同比增长5644.93%。第二季度单季营业收入95.79亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.01亿元，同比增长7622.51%；扣非归母净利润4.62亿元，同比增长3781.95%。

公司各类产品产销量同比大幅增长：

• 25年第二季度，稀土氧化物产量同比增长225%，销量同比下降10.46%；稀土盐类产量同比下降4.04%，销量同比增长38.7%；稀土金属产量同比增长8.4%，销量同比增长20.38%；磁性材料产量同比增长12.08%，销量同比增长11.35%；抛光材料产量同比增长10.91%，销量同比增长12.17%；储氢材料产量同比下降16.45%，销量同比下降11.56%。

公司发挥资源优势，积极发展稀土功能材料： 公司通过并购重组、独资设立、合资组建等方式发展磁性材料、抛光材料、储氢材料等稀土功能材料产业，形成磁性材料-稀土永磁电机的稀土终端应用布局。

投资建议： 预计25-27年公司归母净利润24.48/35.03/42.75亿元，对应PE84/58/48倍，维持“买入”评级。

风险提示： 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。