2025半年报点评：国内铝型材挤压模具龙头，海外市场布局值得期待

核心观点与关键数据

江顺科技是国内铝型材挤压模具龙头企业，产品涵盖铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件，下游应用领域广泛，包括建筑装饰、新能源、交通运输、电子信息等。公司为下游客户提供一站式配套设备方案，并稳固在铝型材挤压模具领域的优势地位，同时拓展铝型材挤压配套设备和精密部件业务。

2025年上半年，受订单交付周期、客户基础设施建设等因素影响，公司业绩有所下滑，实现营业收入4.9亿元，同比减少14.1%；归母净利润0.5亿元，同比减少40.7%。公司毛利率基本稳定，2025H1综合毛利率为34.8%，同比增加0.5个百分点；净利润率为10.0%，同比减少4.5个百分点。2025H1期间费用率为22.2%，同比增加4.1个百分点，主要由于管理费用增加。

公司全面深化国际化战略，2025H1海外收入1.9亿元，同比增长31.9%，营收占比25.1%，海外毛利率达到40.43%。公司已与国内外知名铝型材制造企业及轨道交通、新能源风电、工程机械等领域的企业建立了长期稳定的合作关系。

业绩与增长

2018-2024年，公司营收从4.3亿元增长至11.4亿元，复合CAGR达17.5%；归母净利润从0.3亿元增长至1.5亿元，复合CAGR达28.4%。公司毛利率稳定在35%左右，但2023-2025H1期间费用率有所提升，导致净利率有所波动。

业务拓展与国际化

公司在铝型材挤压模具方面产品覆盖范围广，从直径50mm的微通道模具至1200mm的大规格模具均有涉及；铝型材挤压配套设备覆盖冷床、加热炉、牵引机、淬火系统等，具备系统集成优势；精密机械零部件包括轨道交通轴类、焊接机壳、风电轴类等。公司通过各事业部协同出海，推动全球化发展。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.4、1.7、2.1亿元，未来三年归母净利润复合增速为11%。首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示

主要风险包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等。