越南基地业绩同比增长196%，迈向平台型新材料企业发展之路

核心观点与关键数据

• 公司业绩增长：海利得2025年中报净利润同比增长56%，实现归母净利润2.96亿元，营业收入29.21亿元，同比增加1.55%。
• 越南基地表现：越南基地收益同比增长196%，达到1.25亿元，主要得益于满产满销和税收优惠政策，美国市场销量增幅超30%。
• 行业趋势：涤纶工业丝行业结束产能扩张期，供需格局优化，普通丝毛利同比大幅改善762元至624元/吨，车用丝需求强劲。
• 新材料进展：研究院突破PPS、LCP、PEEK等纤维及膜材料技术，实现批量供货或小批量出货，并布局工业过滤、航空航天、高速电路板等应用场景。

研究结论与投资建议

• 未来展望：预测2025年至2027年公司营收分别为59.07/61.19/64.14亿元，同比增长0.10%/3.60%/4.82%；归母净利润分别为5.95/6.5/7.06亿元，同比增长45.04%/9.13%/8.68%，EPS分别为0.51/0.56/0.61元，PE为12.33/11.30/10.40倍。
• 投资评级：上调评级至“买入-B”，主要考虑公司出海优势和新材料领域的积极进展。
• 风险提示：需关注越南基地建设进度、新材料商业化进展以及涤纶工业丝及帘子布行业竞争加剧风险。