要点总结与参考策略
第一部分：国际豆类市场分析
- 美豆：8月USDA供需报告超预期下调新季美国大豆收获面积至8010万英亩，同时上调单产至53.6蒲/英亩，高单产意味着后续可下调空间充足，CBOT大豆盘面拉涨。美国持续推进生物柴油掺混目标以消化国内大豆供应，支撑美豆价格。CBOT大豆价格预计基于1000美分/蒲关键支撑位继续稳中上行为主。
- 升贴水：南美大豆丰产，得益于美国关税政策，巴西大豆升贴水报价一度走强。近期南美担忧我国进口美豆，升贴水报价小幅下调。目前巴西本国大豆榨利较好，难以持续降价销售，预计后续南美大豆升贴水仍将坚挺运行。
- 全球大豆供需：南美大豆持续增产，全球大豆库存消费比回升。2025/26年度美豆减产叠加生物柴油消费刺激，全球大豆库存消费比预计下降，支撑全球豆类商品价格。
- 生柴政策：美国生柴政策持续支撑美豆油价格。45Z税收抵免条款延长至2031年底，EPA提议上调2026至2027年BBD掺混义务，利多美豆油。
第二部分：国内豆类市场分析
- 豆二：5-8月份大豆进口到港量较高，6-8月大豆月均压榨量近1000万吨，整体供过于求。由于美豆不悲观且南美及美国大豆卖方升贴水易涨难跌，大豆进口成本预计仍将抬升。中美贸易摩擦影响下，我国暂未购买新季美国大豆，但市场有未证实消息称可能购买美豆进储备。后市豆二价格重心有望上移，主力合约支撑位3650-3670元/吨，压力位3900-3950元/吨。
- 豆粕：供应端弱现实持续，消费端处于传统旺季。前期阿根廷低价豆粕进口影响趋弱，主要因第一批转向东南亚靠港、巴西豆粕升贴水走强导致进口利润收窄。当前供需两旺，豆粕下方空间不大但上行驱动也不足。四季度大豆买船偏少，供应端利空减弱但消费递减，豆粕市场将从供需两旺转向供需两弱。受成本及供应端支撑，豆粕价格重心预计小幅上移，主力合约下方支撑2980-3000元/吨，上方压力位3170-3200元/吨。
- 豆油：豆油市场预期较好，后市大豆供应递减、油脂进口利润倒挂，我国豆油库存预计见顶，后续有望去库。四季度消费旺季，美国生柴政策落地，美国大豆产量预计同比下降，预计豆油01合约易涨难跌，下方支撑位8220-8230元/吨，上方压力位8550-8600元/吨。
- 豆一：国产大豆由南向北逐步上市，叠加储备豆拍卖，国产豆供应递增。天气转冷及学校开学或对国产豆价形成一定需求支撑，但力度有限。整体来看，国产豆供需趋于宽松，豆一价格或承压运行，下方支撑位3870-3880元/吨，上方压力位4030-4080元/吨。
- 现货：豆油现货价格预计筑底走强，考虑提前备货；豆粕现货价格预计仍将低位震荡，考虑随用随采为主。
- 基差：豆粕10-1基差预计先抑后扬，豆油10-1基差预计走强。豆粕基差暂缓采购，考虑尽早点价；豆油考虑尽早点价。
- 价差：考虑做多豆类油粕比操作，Y2601/M2601比值支撑区间2.60-2.65，压力区间2.85-2.90。豆粕考虑3-5正套，豆油考虑1-5正套。
- 期货：豆油01合约考虑在8200-8250区间内企稳做多，豆一主力合约考虑在4000-4030区间内逢高做空，豆二和豆粕考虑轻仓试多。
- 期权：豆油预计上涨，豆粕重心小幅上移，可考虑买入豆油虚值看涨期权、卖出豆粕看跌期权。
第三部分：豆类操作机会分析
- 豆粕11-1差：预计先抑后扬，考虑逢低正套。
- 豆粕3-5差：预计走强，考虑逢低正套操作。
- 豆油1-5正套：考虑逢低正套。
第四部分：季节性分析与市场研判
- 季节性分析：豆粕期货价格季节性走势图、豆一期货价格季节性走势图、豆二期货价格季节性走势图、豆油期货价格季节性走势图。
