港股公司信息更新报告：线上营销服务收入强势增长，盈利能力持续提升

2024Q2营业收入稳健增长，经调整净利润再创新高，维持“买入”评级 公司2024Q2实现营业收入309.75亿元（同比+11.6%，环比+5.3%），实现毛利率55.32%（同比+5.1pct，环比+0.5pct），经调整净利润为46.79亿元（同比+73.7%，环比+6.6%），经调整EBITDA为63.44亿元（同比+47.0%，环比+6.10%），业绩大幅增长主要系线上营销服务收入快速增长及商业化变现效率提升。我们维持2024-2026年盈利预测 ， 预计公司2024/2025/2026年净利润为156.23/195.72/233.61亿元，对应EPS分别为3.6/4.5/5.4元，当前股价对应PE分别为11.3、9.0、7.6倍，我们看好公司盈利能力继续提升，维持“买入”评级。 线上营销服务收入为增长引擎，海外快速减亏，盈利能力持续提升 2024Q2线上营销服务收入为175亿元（同比+22.1%），收入占比56.5%（同比+4.8 pct），主要系智能营销解决方案及算法优化推动客户投放消耗增加。其他服务收入为41.58亿元（同比+21.26%），收入占比为13.5%（同比+1.1pct），电商GMV为3053亿元（同比+14.99%），主要系电商活跃付费用户及动销商家数提升，电商月活买家数同比增长14.1%至1.31亿，月活渗透率创新高至18.9%。直播收入为93亿元（同比-6.68%），收入占比30%（同比-5.9pct）。2024Q2海外实现收入11亿元（同比+141.4%），营业亏损同比减少64.5%至2.77亿元。销售费用率为32.4%（同比+1.29pct），研发费用率为9.1%（同比-2.32pct），毛利率提升叠加费用端优化，经调整净利润率同比提升5.40pct至15.1%。 流量端高质量增长，AI赋能内容创作质量及商业化效率提升，打开成长空间2024Q2平台平均DAU为3.95亿（同比+5.13%，环比+0.38%），平均MAU为6.92亿（同比+2.75%，环比-0.80%），单日活平均线上营销服务收入为44.3元（同比+15.97%，环比+4.73%），用户变现效率明显提升。公司AI投入逐步开花结果，2024Q2推出视频大模型可灵AI及文生图模型可图，有效提升商业化变现效率，2024Q2来自营销客户的AIGC营销素材日峰值达2000万元。平台商业生态持续繁荣叠加AI赋能带来商业化变现效率提升，助力成长空间打开。 风险提示：广告商业化效率不及预期、用户增长放缓、短视频行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标