钢材月报：钢材：9月中下旬之后或再度开启慢牛逻辑

核心观点

8月份，螺纹钢、热卷期货主力合约整体走弱，主要受季节性需求不及预期、社会库存累库、钢厂利润收窄等因素影响。但预计9月中下旬至11月份，钢材市场有望再度演绎反内卷长线慢牛逻辑。

主要影响因素

1. 库存压力：8月份螺纹钢社会库存连续2个月累库，增幅明显扩大；热卷社会库存连续3个月回升，创4月下旬以来新高。主要原因是螺纹钢季节性需求走低，而热卷需求降幅不大。
2. 供需关系：7月底以来全国钢厂高炉产能利用率整体降幅不大，8月上中旬粗钢日均产量较7月份同期有所回落但较7月下旬明显增长。钢材表观消费量探低后回升，但未恢复至7月下旬水平。
3. 利润变化：8月份高炉螺纹钢、热卷现货利润大幅收窄，电炉建筑用钢现货利润亏损幅度扩大，螺纹钢盘面利润亏损大幅走扩后有所收窄。
4. 下游需求：1-7月份钢铁下游行业需求表现不一，房地产开发投资降幅连续5个月扩大，房屋新开工面积降幅连续5个月收窄，机械类机械用钢需求增幅连续2个月小幅走扩，汽车、家电行业需求增幅回落。

后市预判

近期钢厂利润收窄，原料采购情绪转淡，叠加需求疲弱，预计9月份前期钢材市场将受到双重夹击。但预计这种情况难以持续至9月中旬之后，因为钢厂减产缓慢，原料价格崩塌可能性不大。9月中下旬至11月份，钢材市场有望再度演绎反内卷长线慢牛逻辑，可参照4-8月份国内股指慢牛走势把握行情节奏。