2Q25归母净利润环比增长209.7%，单季度营收创历史新高

核心观点

公司2Q25归母净利润环比增长209.7%，单季营收创历史新高。公司主要开发存储模组产品，包括嵌入式存储、固态硬盘(SSD)、内存条及移动存储(U盘、存储卡)。2025年上半年存储市场前低后高，一季度价格触底后二季度景气度回暖。在此背景下，公司2Q25实现营收59.39亿元(YoY+29.51%，QoQ+39.53%)，扣非归母净利润2.34亿元(YoY+33.33%，QoQ+215.94%)，毛利率14.82%(YoY-7.83pct,QoQ+4.47pct)。

关键数据

• 企业级存储：同比增长138.66%，收入达6.93亿元。公司具备“eSSD+RDIMM”产品设计、组合及规模供应能力，已成功完成与鲲鹏、海光、龙芯等国产CPU平台服务器的兼容性适配，并导入头部互联网企业供应链。SOCAMM产品作为新一代AI数据中心低功耗内存模块，性能明显优于传统RDIMM。
• 巴西子公司Zilia：1H25实现收入13.88亿元，同比增长40.01%。拓展了SSD、UFS、DDR5等中高端产品线，并开拓海外头部客户，构建了完善的海外供应链体系。
• 国际高端消费类存储品牌Lexar：1H25全球销售收入达21.45亿元，同比增长31.61%，品牌全球影响力持续攀升。
• 自研主控芯片：截至25年7月底，全系列产品累计出货超8000万颗。成功流片首批UFS自研主控芯片，搭载自研主控的UFS4.1产品性能优于市场主流产品，并与闪迪达成战略合作推出定制化UFS产品；率先实现QLCeMMC量产出货，已应用于Realme、ZTE、荣耀、MOTO等多款终端产品。

投资建议

基于公司1H25情况，下调费用率，预计25-27年归母净利润为5.96/8.97/11.16亿元（前值25-27年5.3/8.4/10.1亿元），对应PE分别为69/46/37倍。看好公司中长期全球业务布局与企业级产品带来的产品结构升级，维持“优于大市”评级。

风险提示

存储行业需求不及预期，新产品放量不及预期等。