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贵金属月报：联储降息东风助金价向上突破

2025-09-01 建信期货好运联联-小童

核心观点：美联储降息预期推动金价向上突破，国际贸易货币体系重组和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，特朗普改革导致的经济增长疲软和央行降息预期支撑黄金中周期牛市，但金价波动性增强，短期内预计在3120-3500美元/盎司区间震荡整固后突破3500美元/盎司。
关键数据：
- 2025年7月美国新增非农就业7.3万，低于预期；劳动参与率下降，失业率上升，就业市场显著恶化。
- 7月份美国整体CPI同比增速2.7%，核心CPI上升至3%，服务业通胀走高。
- 美联储主席鲍威尔暗示将重启降息进程，市场预计9月降息概率81.9%。
- 2024年初至5月上旬全球金银ETF持仓量下降，2025年以来企稳回升。
影响因素分析：
- 美国就业市场走弱，通胀较为温和，为美联储重启降息提供条件。
- 美联储暗示将重启降息进程，特朗普对美联储的影响力增强，2026年降息节奏或加快。
- 美元汇率持稳，美债利率走低，预计下半年美元指数先抑后扬，人民币兑美元汇率先扬后抑。
- 黄金供需与市场结构：金银ETF持仓量企稳回升，CFTC持仓显示金银多单净多率相对偏高。
研究结论：
- 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市。
- 特朗普改革导致的经济增长疲软和央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市。
- 金价波动性增强，短期内预计在3120-3500美元/盎司区间震荡整固后突破3500美元/盎司。
- 工业属性较强的白银也会跟随金价上涨甚至在涨幅方面超越黄金。
- 建议投资者继续持偏多思路参与交易，空头套保者可适当减低套保比率。