核心观点
睿创微纳2025年中报显示，公司业绩快速上扬，主要得益于红外热成像及光电业务的放量。公司持续优化产品组合，高附加值产品占比提升，带动毛利率与净利率双升。同时，公司财务状况稳健，在手订单充裕，为后续扩张提供弹药。
关键数据
- 营业收入：25.44亿元，同比增长25.82%
- 净利润：3.51亿元，同比增长56.47%
- 总资产：93.44亿元，较年初增6.11%
- 归母净资产：57.61亿元，增6.60%
- 应收账款：14.52亿元，较年初升10.22%
- 存货：19.62亿元，增12.47%
- 合同负债：1.63亿元，增12.64%
- 销售毛利率：51.34%
- 研发费用率：19.96%
- 期间费用率：整体受控
- 经营活动净流入：3.18亿元，同比大增328.46%
- 投资净流出：9.94亿元，主要用于产线扩产与研发平台升级
- 筹资净流入：1.06亿元，债务与股权融资并举
研究结论
- 公司核心竞争力再上台阶，8μm、6μm非制冷红外探测器实现量产并通过车规认证，巩固全球技术领先地位。
- 发布行业首款融合红外、可见光与4D毫米波雷达的智能感知方案，切入自动驾驶赛道。
- 微波领域完成Ku/Ka波段有源相控阵终端卫星互联网验证，打通“芯片—组件—系统”全链路。
- 资本运作方面，公司使用可转债募集资金5.22亿元，投向智能光电传感器平台及合肥英睿产线扩建。
- 启动2025年限制性股票激励计划，深度绑定核心人才。
- 盈利预测与投资评级：预计公司2025-2026年归母净利润分别为6.70/8.74亿元，前值8.29/9.88亿元，新增2027年预测10.55亿元，对应PE分别为53/41/34倍，维持“买入”评级。
风险提示
1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。
