半导体设备行业点评报告：国产算力链崛起，关注上游自主可控环节

核心结论

• 科创50指数成分股与半导体设备股交集具备较大的补涨潜力。
• 本轮半导体设备行业行情类似2023年3月初-2023年4月20日，但基本面支撑更强。
• AI推动先进制造产能扩张，预计2024年底至2028年全球前端半导体供应商产能将以7%的复合年增长率增长。
• 国内已成为主要的半导体设备需求市场，近三年年均市场规模约417亿美元。

行情复盘

• 科创50指数：2025年4月9日至2025年8月22日涨幅32.74%，显著跑输科创综指（44.98%），有望实现补涨。
• 半导体板块：2025年4月9日至2025年8月22日涨幅47.03%，板块内涨幅第五，有较大补涨潜力。其中，半导体制造/设备板块涨幅靠后，有望补涨。
• 半导体设备指数：当前阶段行情类似2023年3月初-2023年4月20日，但基本面支撑更强。

国产算力核心瓶颈：先进半导体制造及半导体设备

• 全球AI技术持续演进，国内AI芯片设计企业竞争力加强，如DeepSeek-V3.1支持FP8格式。
• AI芯片制程一般在7nm及以下，美国制裁下我国核心设计企业流片受限，成为AI技术发展的掣肘。
• 半导体制造/设备环节国产替代持续推进，下游AI芯片设计企业崛起将带动上游发展。

AI引领本轮半导体创新大周期，带动上游设备支出增长

• AI推动先进制造产能显著扩张，预计2024年底至2028年全球前端半导体供应商产能将以7%的复合年增长率增长，达到每月1110万片晶圆。
• 先进工艺产能（7纳米及以下）预计将从2024年的每月85万片晶圆增长到2028年的140万片晶圆，增长约69%，复合年增长率约为14%。
• 国内已成为主要的半导体设备需求市场，近三年年均市场规模约417亿美元。

投资建议

• 半导体前道设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、华海清科、中科飞测、芯源微、精测电子、京仪装备。
• 半导体后道设备：华峰测控、长川科技、精智达、矽电股份、金海通。
• 光刻机产业链：茂莱光学、汇成真空、波长光电、福光股份、福晶科技、奥普光电等。

风险提示

• 地缘政治风险。
• 研发进展不及预期风险。
• 下游扩产进展不及预期风险。