收入2476.5亿,同比+1.8%,环比+4.7%;归母净利润431.2亿,同比+76.8%,环比+243.3%。阿里云AI收入占比超20%。2Q25阿里巴巴资本开支386亿元,高于预期,并坚持三年投资3800亿计划。
字节、阿里等互联网大厂在高资本开支情况下持续招标,AIDC、散热、交换机等需求受益于云厂商CAPEX支出计划,有望持续高增。具体而言:
- AIDC:CAPEX导致上架率提升,相关标的:数据港、万国数据、润泽科技、申菱环境、润建股份等。
- 散热:CUBE 5.0智算中心方案采用风液混合架构,功耗提升带动液冷渗透率提升,相关标的:英维克。
- 交换机:阿里字节等云厂商CAPEX提升带动企业数据中心交换机需求高增,400G交换机需求持续向上,相关标的:锐捷网络、星网锐捷。
风险提示:云厂商需求不及预期,AI应用不及预期。