高性能计算、智能终端业务高增，Q2业绩季度新高

公司2025年中报显示，上半年业绩高速增长，主要受益于高性能计算、智能终端业务高增。Q2单季度业绩创季度新高，归母净利润同比增长52.70%。上半年营业总收入839.39亿元，同比增长113.06%；归母净利润18.89亿元，同比增长46.30%；扣非归母净利润15.09亿元，同比增长47.95%。分业务来看，高性能计算/智能终端/AIoT及其他/其他业务/汽车及工业产品收入分别为506.29/268.02/33.15/21.52/10.40亿元，同比增速分别为128.22%/116.44%/79.89%/-8.29%/62.49%。高性能计算领域受益于与头部互联网厂商需求增加，智能终端业务高速增长，智能穿戴产品占据行业龙头地位。

公司完成“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，同时拓展智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案等多品类产品组合，积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域。依托国内东莞及南昌的地理区位优势，建立大规模研发、制造及供应链中心，海外在越南、墨西哥、印度建立全球化制造布局，2024年在印度和越南已实现规模量产。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为1456.62、1765.50、2107.99亿元，同比增速分别为32.57%、21.21%、19.40%；归母净利润分别为39.58、47.61、57.73亿元，同比增速分别为35.25%、20.29%、21.26%，对应25-27年PE分别为25X、21X、17X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。