Q2业绩创历史新高，智能网联车等业务持续领先，智能模组龙头势如破竹

事件：美格智能公布2022年中报，2022年上半年实现营业收入11.24亿元，yoy+60.34%，实现归母净利润0.86亿元，yoy+81.34%，业绩超出我们预期。 Q2收入及利润均创新高，盈利能力稳步提升：美格智能坚持无线通信模组+物联网解决方案双轮驱动的产品策略，稳步拓展客户数量，智能汽车、泛AIOT以及FWA业务持续增长，带动营收规模稳步向上；从单季度来看，2022年Q2实现营业收入7.23亿元，同比增长63.92%，环比增长80.54%，实现归母净利润0.62亿元，同比增长91.75%，环比增长150.30%，单季度营收及利润创历史新高。2022年上半年5G智能座舱产品和5G FWA等高单价产品大幅出货、同时主营业务产品均价提升至175.50元，较2021年提升23%（2021年均价约为142.46元），2022年上半年实现归母净利润率7.67%，较2021年全年提升1.67pp，盈利能力稳步提升。持续加大研发投入，保持核心竞争力，2022年上半年发生研发费用0.77亿元，同比增长39.35%；2022年上半年经营活动产生的现金流净额为1.25亿元，经营活动现金流保持健康强劲。 智能模组领军者，智能汽车、FWA等业务持续突破，业务边界不断拓展：智能汽车业务来看，5G智能模组可作为智能座舱域控制器核心部件，为智能座舱提供高速5G网络连接、安卓系统和算力，公司面向智能座舱的第一代5G智能模组产品已在客户多个主流车型上大规模量产，公司推出的第二代5G智能模组正式在客户中高端车型上成功量产，公司的5G智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位，2022年上半年5G车载智能模组产品出货量及营业收入较去年同期均实现数倍增长；根据公司公告，目前公司5G智能模组产品在比亚迪DiLink4.0和DiLink5.0平台上均有大规模量产应用，比亚迪DiLink4.0和DiLink5.0平台覆盖汉、唐、腾势、海豹等多种车型。公司坚实的硬件能力和AI能力带来更多的行业应用潜力，更高算力的智能模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展，为座舱域与驾驶域联动打开想象空间，同时美格智能也逐步向AR\VR、机器人、无人机、云计算等新兴行业拓展，业务边界不断拓展。 盈利预测与投资评级：美格智能作为智能模组行业龙头，我们持续看好未来业绩稳健高速增长，我们维持2022-2024年业绩预期，归母净利润分别为2.03/3.68 /6.26亿元，EPS分别为0.85/1.54/2.62元，对应的估值分别为50/27/16x，我们持续看好美格智能未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：智能网联车业务拓展不及预期；市场竞争格局加剧。