2025年中报点评：净利润增幅超60%，投行业务修复显著

2025年中报点评：净利润增幅超60%，投行业务修复显著

• 核心观点：公司2025H1业绩表现亮眼，净利润同比大幅增长，投行业务逆市增长，财富管理和基金管理业务稳健发展。
• 关键数据：
  • 营业收入：80.0亿元，同比+38.9%
  • 归母净利润：34.6亿元，同比+64.0%，EPS 0.40元，ROE 4.3%（同比+1.6pct）
  • 第二季度归母净利润：20.3亿元，同比+65.5%，环比+41.2%
  • 经纪业务收入：13.7亿元，同比+31.1%
  • 投行业务收入：7.2亿元，同比+31.6%
    • 股权承销规模：93.2亿元，排名第14
    • 债券承销规模：2602亿元，同比+107.6%，排名第8
  • 资管业务收入：6.0亿元，同比-15.1%
    • 东证资管AUM：2338亿元，同比+7.9%
    • 汇添富AUM：1.26万亿元，同比+8.7%
  • 自营业务投资收益：40.2亿元，同比+77.4%
• 研究结论：
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为73.39/77.84/82.46亿元，对应增速119.06%/6.07%/5.93%
  • 2025-2027年PB估值分别为1.26x/1.20x/1.14x
  • 维持“买入”评级，看好公司在财富管理转型及基金管理方面的增量
• 风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑