贵金属
- 降息预期升温，白银率先突破。特朗普罢免库克一案挑战美联储独立性，利空美元。美国核心PCE指数年率录得2.9%，符合预期，连续3个月回升，市场押注美联储降息，2Y国债收益率和美元走弱，金银价格快速走强。伦敦银和COMEX白银均创年内新高，技术面形成强趋势突破。伦敦金接近年内3500美元/盎司高位。看好后市金银价格，短期紧盯9月非农就业数据、CPI数据和FOMC会议决议。
工业金属
铜
- 宏观转松与金九银十共振，看好后市铜价。美国核心PCE符合预期，市场降息预期提升，美元走弱利好铜价。全球铜库存环比持平，中国库存减少，LME和COMEX铜库存增加。2025年1-6月全球铜市供应过剩25.1万吨，同比增长3.6%，消费量同比增长4.8%。矿端干扰持续存在，8-9月国内铜冶炼厂检修，电解铜产量将走低。终端消费处于淡季，但后续金九银十与反内卷预期下，铜价上行值得期待。
铝
- 国内外宏观情绪共振，短期铝价震荡运行。美联储主席鲍威尔释放降息信号，美元指数下跌，外盘铝价上涨。国内频繁发布宏观政策提振市场情绪，沪铝价格上行。供应方面，山东地区向云南转移电解铝产能，广西地区小幅复产，理论开工产能小幅增加。需求方面，铝棒企业减复产不一，社会库存预计继续增加，市场成交或仍表现一般，短期现货铝价震荡运行。中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加新能源汽车、光伏、电力用铝需求向好，铝价仍有向上弹性。
镍
- “金九银十”将至，旺季补库下镍盐供需或有改善。SHFE镍涨1.7%至12.17万元/吨，硫酸镍持平，高镍铁涨1.1%至945元/镍。需求端，部分前驱体企业排产回暖，对硫酸镍采购需求增量。供给端，大部分镍盐厂家延续前期生产节奏，个别厂家表示后续停产。印尼政府调整RKAB申报制度，增加生产计划不确定性。镍铁市场需求增加，厂家多维持订单生产。后市看，“金九银十”临近，旺季补库下镍盐供需或有改善，硫酸镍价格上行。
能源金属
锂
- 市场情绪转弱，锂价震荡下行。电碳跌5.1%至8.0万元/吨，电氢跌0.7%至8.2万元/吨，碳酸锂期货主连跌2.4%至7.8万元/吨。碳酸锂产量环减1%至1.9万吨，开工率49%。库存环减407吨至14.11万吨。需求端，8月乘用车/电动车销量增长，渗透率提升。锂盐产量环比减少，延续去库。传统“金九银十”旺季来临，动力需求环比增长，储能需求维持高位，下游正极材料生产稳定。供给端，碳酸锂高价或带动其他供应增量，但江西矿端问题仍有不确定性。后市看，供给扰动叠加下游补库季节，预计锂价维持区间震荡，关注排产兑现及供给扰动进展。
钴
- 供给偏紧叠加旺季来临，预计钴价或迎二次上行。国内电解钴价格涨1.7%至26.7万元/吨，硫酸钴涨0.8%至5.28万元/吨。供给端，钴盐原料价格高位，供应偏紧预期增强，企业排产趋于谨慎。需求端，终端传统“金九银十”销售旺季带动下游车企增加三元材料采购量。8-9月消费电子旺季备货需求带动钴酸锂企业订单状况略有改善。后市看，原料库存紧张叠加“金九银十”将至，预计年内钴价或迎二次上涨。
金属硅
- 基本面未有明显改善，短期硅价震荡运行。中国社会库存周度减少0.2万吨。成本端，云南硅石价格不变，电价有所调整，金属硅553#平均成本月跌1.3%，利润月度增长828.97元/吨。供给端，西北地区存在复产，整体产量南北双增。需求端，有机硅开工率小幅回落，库存稍有累积；多晶硅产量大幅增加，供大于求的市场格局。短期来看，供需面维持稳定，部分硅厂现货存在压力。预计短期内金属硅价格或小幅震荡。
稀土&磁材
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。
