中创物流机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 美国关税战影响及应对策略

   • 美国关税战对出口业务影响较大（占比12%），公司维持现有美国业务，同时加强东南亚、中东、中亚、非洲等地域开发及工程物流、资源物流发展，以降低对美业务依赖。

2. 上半年经营情况

   • 营业收入下降22.58%（集装箱运价下降所致），但业务量增长；归母净利润同比增长6.9%，ROE提升至5.92%；经营活动现金流净额增长118%，利润率达5.25%。

3. 发展思路

   • "二、三、四"发展思路：
     • 两个市场：形成"国内+国外"格局，加快物流出海。
     • 三大业务板块：集装箱（基本盘）、资源物流、工程物流。
     • 四项重点工作：区域/功能/业务/资产结构优化、市场联动、成本控制、风险管控。

4. 资源物流布局

   • 国内：铁矿石保税混矿/破碎筛分、有色矿保税分拨；国外：印尼煤炭转运、西非/东非铝土矿矿山投资及转运。

5. 非洲项目进展

   • 西非/东非铝土矿项目推进中，下半年准备就绪，明年上半年运作出矿。

6. 集装箱业务趋势

   • 中国外贸出口结构变化（大型装备等出口增加），推动公司发展工程装备物流，顺应趋势。

7. 核电项目

   • 国内已操作4个核电项目，近期中标4个（含海外），目标年底前再增2个。

8. 下半年业绩预期

   • 稳固集装箱业务，强化非集装箱业务，拓展海外，优化结构，提升盈利能力，维持全年归母净利润增长10%以上目标。

9. 收购策略

   • 原则：围绕主业、把控风险、协同效益，因市场环境未找到合适标的，将持续寻找。

10. 分红政策

    • 分红由董事会决定，公司坚持在不影响发展前提下提供尽可能好的即期分红，优化资产结构以保障现金流。

11. 股权激励

    • 暂无回购股份做股权激励的计划。

研究结论

中创物流在复杂国际经贸环境下，通过"二、三、四"发展思路优化业务结构，强化资源物流和工程物流，积极拓展海外市场，实现稳健增长。公司上半年业绩虽受集装箱运价影响，但盈利能力提升，现金流改善。未来将继续聚焦三大业务板块，控制成本风险，并保持与股东的积极沟通，在发展基础上提供合理分红。