中创物流机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 利润分配与增长

   • 2024年拟分红2.08亿元，同比增长20%，未影响公司未来投资发展。
   • 2024年归母净利润增长5.22%，低于预期，主要受行业成熟度、海外业务推进延迟及谨慎性原则（暂不确认800万元收入）影响。
   • 2025年预计营业额降至90亿元，利润总额增长约9%，目标利润率提升至5%以上。

2. 现金流与盈利质量

   • 经营活动现金流量净额大幅增长343.41%，主要因应收账款管理强化及海运运价下降降低成本。
   • 2023-2024年两年净利润合计4.93亿元，现金流净流入5.9亿元，盈利质量较高。

3. 业务结构与行业分析

   • 2024年营业收入118亿元，但单箱利润稳定，导致利润增长不及收入增速。
   • 2025年将重点发展非洲业务（与Africa Global Logistics合作）、海外工程物流（大客户规模化货量），及沙特业务（电厂、风电项目推进中）。
   • 集装箱货运行业面临运力增长与地缘政治导致的“货物供应短缺”，公司通过大货量合作及新市场开拓应对。

4. 海外业务进展

   • 海外业务OA系统月底上线，六月底实现全流程线上化，提升管理效率。
   • 沙特业务注册、装备购置等准备工作完成，风电项目筹备中。
   • 非洲资源转运项目进行塞拉利昂、马达加斯加考察，与合作伙伴谈判中，同时拓展中国至非洲集装箱进出口业务。
   • 印尼过驳业务已投产6艘过驳船，计划5月底投产第7艘以应对10月新规限制。

5. 核电业务机会

   • 国家核电装机容量计划2025-2035年翻番，中创工程物流聚焦核电运输，2024年已执行4个项目并中标框架标，积极筹备招远、莱阳核电投标。

6. 2025年利润增长点

   • 传统业务板块协同效应、工程物流拓展、印尼业务规模扩大、沙特业务首年盈利贡献，及开源节流提升盈利能力。

研究结论

公司2024年业绩稳健但未达预期，主要受行业及海外业务影响。2025年将通过结构优化（聚焦非洲、工程物流、沙特）、技术升级（海外业务线上化）及核电运输布局，实现利润率提升。海外业务进展顺利，但需关注地缘政治及行业法规变化风险。