业绩简评
2025年上半年，公司实现营收32.3亿元，同比增长80.4%；归母净利润2.84亿元，同比下降32.7%。其中，Q2营收19.3亿元，同比增长76.6%，环比增长48.0%；归母净利润1.63亿元，同比下降51.4%，环比增长34.7%，主要受24Q2出售电站取得2.7亿投资收益拉高基数影响。
经营分析
- 铸件收入放量，盈利能力略有承压：上半年球墨铸铁类产品实现营业收入28.2亿元，同比增长66.0%，主要受益于下游风电装机需求高景气。毛利率为17.38%，同比下降1.91pct，主要受下游主机招标价格维持相对低位影响。Q2销售毛利率15.9%，环比Q1提升约0.4pct。预计下半年风电产品盈利能力有望小幅修复。
- 收入规模高增，期间费用明显改善：受益于上半年收入规模高速增长，公司各项期间费用均有所下降。预计下半年风电需求仍将维持高位，期间费用改善趋势有望延续。
盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及行业最新判断，预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.8、8.4、9.7亿元，对应PE为20、16、14倍，维持“增持”评级。
风险提示
电站建设/转让进度不及预期；原材料价格波动；下游竞争加剧；下游需求不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 2023年：营业收入4,656百万元，归母净利润482百万元。
- 2024年：营业收入4,696百万元，归母净利润624百万元。
- 2025E年：营业收入6,880百万元，归母净利润682百万元。
- 2026E年：营业收入7,259百万元，归母净利润840百万元。
- 2027E年：营业收入7,868百万元，归母净利润973百万元。
关键数据
- 2023年：净利润增长率39.84%，ROE 4.90%。
- 2024年：净利润增长率29.55%，ROE 6.16%。
- 2025E年：净利润增长率9.38%，ROE 6.50%。
- 2026E年：净利润增长率23.11%，ROE 7.62%。
- 2027E年：净利润增长率15.86%，ROE 8.32%。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议平均评分为1.00，对应“增持”评级。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
