关税政策影响分析
- 中美贸易战对国内棉花供应端影响有限，但对全球棉花需求预期、国内纺服出口订单及美棉出口造成负面影响。
- 美国对中国商品加征关税仍累计30%，加上2018年提高的出口关税，出口美国的纺织品服装实际关税高达45%-55%。
- 美国与其它国家签署的贸易协定存在针对中国商品“转口”贸易的限制条款，进一步打击中国对美的转口贸易。
- 美国对印度商品加征50%的关税，导致印度棉纺织品对美出口成本提升，订单可能流向东南亚其他各国。
- 印度阶段性取消棉花进口关税，但时间周期不足，利好程度有限。
国际棉市供需分析
- 全球：USDA 8月供需报告大幅下调全球棉花产量、消费量和贸易量，全球棉花期末库存下降，供需格局由偏松转为偏紧。
- 美国：USDA大幅下调美国棉花产量，出口量也下调，期末库存下降，供需预期明显改善，为美棉价格下方提供较强支撑。
- 巴西：巴西新作棉花产量同比增加，出口预期超300万吨，有望取代美国成为全球最大的棉花出口国。
- 印度：USDA下调印度新年度消费量，期末库存小幅增加。
国内棉市供需分析
- USDA：上调中国棉花产量和消费量，下调进口量和期末库存。
- BCO：上调中国棉花产量，继续下调进口量和期末库存。
- 产量：国内机构上调产量，但仍远低于市场预期，新疆产量大概率超过700万吨。
- 进口：滑准税配额政策落地，但发放时间较晚且数量有限，本年度末供应偏紧的格局预期不变。
- 库存：国内棉花商业库存去化持续较快，目前处于历史同期低位。
- 纺织产业链：订单好转幅度有限，旺季成色一般，纱厂和织厂利润未有明显改善。
后市棉花行情展望
- ICE美棉：短期或暂难突破65-70美分的震荡区间，中长期需关注美棉减产预期的落地情况。
- 郑棉：短期走势或震荡偏强，中长期由于新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，长期来看棉价偏乐观对待，建议关注逢低做多的机会。
风险
