2025年中报点评：2025Q2业绩持续修复，控费增效成果显著

科前生物2025年中报显示，公司业绩持续修复，控费增效成果显著。2025H1公司实现营收4.9亿元，同比+21.7%；归母净利润2.2亿元，同比+44.1%。生物制品业务大幅增长，2025H1实现收入4.6亿元，同比+28.3%，占总营收94.6%。公司整体盈利能力提升，2025H1销售毛利率67.3%，同比+4.4PCT；销售净利率45.0%，同比+7.0PCT。期间费用率19.4%，同比-3.4PCT，其中销售费用率10.5%，管理费用率6.0%，研发费用率9.3%，财务费用率-6.4%。公司坚持研发创新驱动，2025H1研发费用4,549.75万元，获得新兽药证书6项，申请临床批件5项，中间试验12个。产品矩阵丰富，提供组合解决方案，满足多样化需求。公司重视股东回报，2020-2024年累计现金分红71,110.42万元，五年平均现金分红比例32.23%。预计2025~2027年归母净利润分别为4.57、5.50、5.99亿元，EPS分别为0.98、1.18、1.28元，对应PE分别为19、16、14倍。维持“推荐”评级，风险提示包括新品上市不及预期、养殖业需求不及预期、营销布局不及预期。