2025年上半年，新希望乳业实现营业收入55.26亿元，同比增长3.01%；归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%；归母扣非净利润4.11亿元，同比增长31.17%；销售净利润率7.40%，同比增加超过1.72个百分点；资产负债率62.53%，较期初下降2.08个百分点。
核心观点与关键数据：
- 渠道发展：DTC渠道保持良好增长，公司通过发力核心渠道和拓展新兴渠道（如会员店、零食量贩）推动整体直销渠道增长。
- 毛利率提升：主要得益于产品结构优化，特别是低温品类销售收入同比增长超过10%，低温产品内部结构优化是主要动力，奶价因素影响相对较小。
- 子公司经营：四川乳业营收增长，主要源于管理层及组织调整激发活力，以及开拓新兴渠道和推广新品。
- 品牌营销：品牌费用投入显著增长，作为公司2023-2027年五年战略规划的重要环节，未来将持续加强线上线下互动，提升消费者共鸣。
- 区域拓展：以深圳为代表的华南区域增长良好，公司计划继续发力深圳、北京等核心城市周边城市群，推动城市群业务发展。
- 生物性资产：下半年生物性资产处置损失处于正常水平，牛只存栏量适度增长，低产牛只淘汰力度加大，公司将继续提升牧业管理水平，优化经营管理指标。
研究结论：
新希望乳业在2025年上半年展现出稳健的经营业绩，渠道优化和产品结构调整是毛利率提升的关键因素。公司战略层面重视品牌建设，并积极拓展新兴渠道和重点区域市场。未来，公司将继续推动可持续发展，提升运营效率，巩固市场竞争力。
