营收利润双增长,色选机业务表现亮眼

美亚光电2025年半年报显示公司营收利润双增长，色选机业务表现亮眼。2025年上半年公司实现营收10.23亿元，同比增长9.92%；归母净利润3.03亿元，同比增长11.34%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长11.62%；经营活动产生的现金流量净额3.93亿元，同比增长125.28%。

色选机业务：

• 营收占公司总营收的72.61%，达到7.42亿元，同比增长15.17%。
• 毛利率为51.87%，同比提升2.84个百分点，回到2019年水平。
• 公司推出新一代AI+数智化色选机“美亚大师4.0”，依托自主研发的AI分选大模型，提升了产品智能化水平和市场竞争力。
• 发布“全栈式大米数智化加工解决方案”，实现全流程数字化与智能化管理，巩固色选机业务领先地位。

医疗设备业务：

• 营收2.04亿元，与去年同期基本持平，毛利率为48.45%，同比下滑2.59个百分点但与去年底持平。
• 推出行业首个口腔影像智能体“美亚影擎”，构建“硬件+软件+生态”三位一体的智能诊疗系统，实现口腔诊疗全流程数据互通与智能协同。
• “美亚美牙”口腔健康数字化云平台终端用户已突破万家。
• 自主研发的内窥镜摄像光源一体机获得医疗器械注册证，增强骨科、普外科、泌尿外科等领域的竞争力。

投资建议：

• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.30/8.05/8.67亿元，EPS分别为0.83/0.91/0.98元/股，当前股价对应PE为24/22/20倍。
• 维持“增持”投资评级，因色选机业务保持两位数增长、毛利率提升显著，医疗设备板块止跌企稳、未来成长性可期。

风险提示：

• 色选机景气度下行，国内CBCT行业竞争持续加剧，新品推广不及预期，毛利率下滑。