能源化工策略日报：油价恢复上行，化工品反弹压力犹存

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 021-60812972 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报 2017-05-18 油价恢复上行，化工品反弹压力犹存 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 买入 WTI 5月8日 56.00 54.50 —— —— 沥青 买入 BU1709 5月10日 2450 2300 —— —— 橡胶 卖出 Ru1709 5月11日 13500 14000 12500 12500 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 买入 TA1709 5月15日 4820 4750 4920 5000 甲醇 观望 —— —— —— —— —— —— 对冲 —— —— —— —— —— —— —— —— 沥青 卖出 BU1706/Brent 5月2日 50.00 52.00 —— —— 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月18日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：库存产量全面利多，油价盘中恢复上行 （1）Brent涨1.68%至52.09美元/桶，WTI涨1.51%至48.96美元/桶； （2）Brent-WTI价差3.13美元/桶； 逻辑：昨日EIA发布周报，上周美国原油、汽油、馏分油库存分别减少175、41、194万桶/日。原油库存连降六周，共计减少约1500万桶；SPR战略储备自3月抛售约702万桶，理论上直接转为商业库存。馏分油库存自2月初减少约2400万桶，已降至2015年11月以来最低值。原油产量、进口、出口、炼厂加工量-1、+97、+39、+36万桶/日。原油产量13周以来首次下滑；阿拉斯加产量下降2.5万桶/日，超过页岩油产量增幅。汽柴油裂解价差上行，支撑炼厂恢复高开工率。汽油、馏分油产量增加17、8万桶/日，隐含需求+4、+8万桶/日；随着国内消费回升，汽油出口量持续下滑至九个月低点。期货方面，前日API数据利空，昨日数据全面利好；情绪转变较大，油价恢复上行。市场仍处于敏感期，尚未完全从前期下跌阴影中恢复。仍需重点关注欧佩克年中会议消息及供需库存变化。 风险因素：需求不及预计 震荡 WTI多单持有（5月8日入场，入场点位46.00） 沥青 观点：南方承压北方支撑，现货市场暂时稳定 （1）BU1706涨0.48%至2496元/吨，BU1709跌0.47%至2542元/吨； （2）BU1709-1706月间价差46（-24）元/吨； （3）前二十席位持仓：BU1706净空-3305（-1229）手，多单-1379手，空单-2608手。BU1709净空 -19358（+5523）手，多单-11786手，空单-6263手； （4）注册仓单：184140（-2200）吨，仓库117200（-2200），厂库66940（+0）； （5）现货均价：华南2525（+0）），华东2500（+0）），山东2500（+0），东北2850（+0），西北3125（+0），西南3080（+0）元/吨。 逻辑：供应方面，齐鲁石化一套装置本周开始检修，预计持续一个月；京博石化、滨阳燃化短期转产焦化料。南方现货依旧承压，西北价格维持强势。需求方面，4月交通固定资产投资同比增加32%，1-4月累计投资同比增加33%；为仅次于2009年的第二高同比增幅。供应维持低位，投资大幅增加。基本面短空中多，盘面暂时企稳。关注油价方向对沥青期价影响。 风险因素：油价大幅波动 震荡 BU1709买入持有(5月10日入场，入场点位2450)；BU1706/Brent比价卖出持有(5月2日入场，入场点位50.00) 橡胶 观点：日胶化涨为跌，沪胶亦恐重转跌势 （1）在经历连续多日的上涨之后，日胶终于化涨为跌，日胶09合约在夜盘下跌1.85%。而沪胶则在13800元/吨上下逡巡，盘整寻找方向； （2）现货继续上涨。人民币全乳上涨100-300元/吨。保税区上涨10-40美元/吨。外盘上涨15-40美元/吨。混合胶涨至13000-13100元/吨； （3）原料价格同时上涨。白片上涨0.42泰铢/公斤。胶水上涨1泰铢/公斤。杯胶上涨0.5泰铢/公斤； （4）下游轮胎开工维持低位水平。轮胎行业存在两极分化现象。好的企业运行稳定，甚至有扩容计划。而差的企业停产、减产则非常寻常。不三包品牌轮胎再度下调轮胎价格3%左右。目前多家工厂加大出口及配套量以促进销量。 逻辑：日胶上涨出现调整，这也将同时影响沪胶未来走势。目前总体基本面尚不够足以支撑胶价大涨，因此橡胶总体是空头思路。但要谨防沪胶技术性反弹抑或跟随日胶反弹。 风险因素：政治局势出现异动 看空 1709合约空头续持，以14000元/吨作为止损 LLDPE 观点：反弹仍有延续，但空间不大 （1）华北煤化料成交主流价9100-9100（50/0）元/吨； （2）仓单减40，报2542手； （3）CFR中国1120（-0）美元/吨，进口完税价为9724元/吨。 逻辑：昨日现货市场价格开始停止上涨，即使石化出厂价有所上调，业者心态依然不太乐观，下游淡季、去库速度慢始终是压制价格上行的最大阻力，短期难有明显改善，因此LLDPE本次反弹预计时间和空间不会太大，关注宏观面对商品影短期反弹 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月18日 3/12 响力度。 风险因素：油价大跌、宏观预期较差 PP 观点：仍有调涨，但力度减弱 （1）华东拉丝主流成交价在7650-7700（100/50）元/吨； （2）昨日仓单未有变化，共1781手； （3）CFR远东报975（-0）美元/吨，进口成本在8544元/吨，CFR东南亚报1050（-0）美元/吨，出口盈利价格7812元/吨。 逻辑：PP石化出厂价上调，市场报价坚挺，成交多以中小贸易商拿货为主，但下游工厂仍然随用随拿状态，暂无主动补库意愿；随着反弹动力减弱，市场情绪也在回落，预计短期继续上行空间不大。 风险因素：原油或大宗商品集体大跌 短期反弹 观望 甲醇 观点：上行阻力渐增，反弹力度有限 （1）甲醇现货价格局部上涨为主，其中河北报2130（+0），江苏2315（+15），鲁南2180（-0），广东2480（+90），内蒙1880（+0）；CFR中国维持，报262（+2）美元/吨，进口成本2276，盈利39元/吨; （2）目前仓单减1320至1250张，有效预报维持1308张。 逻辑：甲醇市场经过本轮短期反弹目前下游跟进动力开始减弱，整体高价难有放量，同时部分生产企业开始让利出货，这也印证了我们甲醇基本面偏弱格局未变的观点，随着反弹压力渐增，预计甲醇继续上行空间不大，中短期或在2200-2400区间宽幅震荡。 风险因素：油价大跌、资金面继续收紧 短期反弹 观望 PTA 观点：短期小幅走高，关注5000一线压力情况 （1）原油价格继续走高，5月17日亚洲PX估价升至829美元/吨，PTA生产成本约4523元/吨，1709盘面利润约395元/吨，现货利润维持256元/吨左右； （2）现货商谈重心继续上涨，PTA厂家继续现货市场接盘，部分聚酯厂家询盘，现货商谈基差-140/-145元/吨附近； 逻辑：原油涨势放缓下，PTA上行暂缓，现货市场看涨氛围较浓，短期在基本面无利空的配合下，PTA短期走势仍有修复前期跌幅需求，只是回升的高度仍待进一步观察。此外，盘面加工利润回升至500元/吨以上后，需警惕卖盘增加对走势回升的压力。操作上，谨慎为主，关注油价和供需格局的变化，前期提示激进投资者可逢低试多，止损4650-4700，如有介入可续持。 风险因素：原油价格大幅走低，基本面格局转弱 短期反弹 轻仓试多，止损4750 PVC 观点：6000一线继续上行压力增加 （1）国内部分PVC现货市场价格上涨。华北电石法报5770元/吨，涨20；乙烯法报6990元/吨，持平；华东电石法报5850元/吨，持平；乙烯法报6350元/吨，持平；华南电石法报5850，持平，乙烯法6300吨的，持平； （2）原料价格基本持平，华东报2950元，持平，西北报2600元，持平； 逻辑：PVC在6000一线遇压力，虽然能化板块的联动影响仍存，但走势的高度仍受制于自身基本面改善程度。短期看，5月PVC在库存和供应压力环比4月有所改善，但反弹高度仍存疑虑，一方面，PVC供应仍充足，行业开工以及社会库存均同比偏高；另一方面，烧碱行业利润较好，导致其行业维持高开工的局面，对PVC潜在的偏空影响并未改变。总体来说，在PVC基本面情况无恶化前，短期跌势暂缓，继续关注6000一线突破情况。 风险因素：供需格局转变 震荡 观望 二、行业要闻： 原油：EIA发布周报，上周美国原油、汽油、馏分油库存分别减少175、41、194万桶/日。原油库存连降六周，共计减少约1500万桶；馏分油库存自2月初减少约2400万桶，已降至2015年11月以来最低值。原油产量13周以来首次下滑；阿拉斯加产量下降2.5万桶/日，超过页岩油产量增幅。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月18日 4/12 橡胶：（1）三角轮胎美国公司在田纳西州麦迪逊开设第一家美国仓库，为其轮胎经销商提供服务。产品涉及工程胎、中重型卡车胎、乘用车胎和轻卡胎。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年5月18日 5/12 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位9-1月-1960-35-6854405-9月21252600-165855-1月180-20-265281-5月15-15-138145-9月-7510-32-259-1月605-254271-5月-100415205-9月438-22129-1月-33-81-5月-11221257-205-9月2