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调整，再出发——今世缘2025年中报业绩点评

2025-08-26 李美仪,訾猛,苗欣,李耀,颜慧菁国泰海通证券李辰

今世缘2025Q2业绩表现不佳，公司迈入渠道调整阶段，收入和净利润均出现下滑。具体数据如下：2025Q2公司实现收入18.25亿元，同比下滑26.69%；净利润5.85亿元，同比下滑37.06%。收入下滑主要由于消费力寻底导致的渠道去库，特A+/特A/A类产品收入分别下降32%/28%/40%，各区域收入也普遍下滑。渠道调整导致毛利率下降0.2pct至72.8%，期间销售、管理费用率分别提升6.8pct和1.7pct，归母净利率同比回落3.7pct至31.6%。尽管短期业绩承压，但公司具备份额优势，有望率先迎来业绩修复。白酒产业呈现周期性，去库是趋势，今世缘凭借份额逻辑，有望在行业复苏中率先受益。风险因素包括食品安全、产业政策调整等。

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调整，再出发——今世缘2025年中报业绩点评

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