业绩短期承压，产品结构优化提升市占

泰晶科技2025年半年报显示，公司业绩短期承压。25H1实现营收4.59亿元，同比+16.73%；归母净利润0.22亿元，同比-61.59%；扣非归母净利润0.11亿元，同比-74.60%。主要原因是产品价格调整、新产品产线产能爬坡导致成本增加，以及员工持股计划确认股份支付费用约1300万元。单季度看，25Q2营收2.58亿元，同比+22.47%，环比+28.87%；归母净利润0.13亿元，同比-50.33%，环比+53.69%；扣非归母净利润0.11亿元，同比-55.08%，环比+3489.80%。

毛利率大幅下滑，25H1毛利率为17.59%，同比-7.63pct；25Q2毛利率为17.36%，同比-8.18pct。期间费用率小幅提升，25H1期间费用率为13.68%，同比+2.58pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.40%、7.41%、5.00%、-1.13%。

公司围绕“扩规模、提效率、优结构”发展目标，加速高端产品产线投产，重点向高毛利率产品倾斜，强化与核心大客户合作。加大研发投入，巩固产品核心竞争力，推动kHz晶振、RTC领域技术优势。加速新兴市场布局，提升市场占有率，重点开拓物联网、移动终端、工业控制等关键市场，把握高端应用市场国产替代机会。

投资建议方面，预计2025-27年营业收入分别为9.98、11.50、13.24亿元，同比+21.6%、+15.2%、+15.0%；归母净利润分别为0.58、0.87、1.17亿元，同比-33.8%、+49.5%、+35.0%；EPS分别为0.15、0.22、0.30元。对应PE分别为109.05x、72.97x、54.05x，维持“增持”评级。

风险提示包括技术研发风险、行业竞争加剧、下游需求不及预期。