核心观点与市场展望
债市
- 短期偏空格局延续：A股加速上涨趋势若无政策干预，短期胜率较高，压制债市情绪。
- 长期看多逻辑未变：股强债弱主要由资金风险偏好剧变驱动，非经济基本面或流动性环境根本转向。
- 中长期支撑因素：经济复苏基础需巩固，短端资金面整体宽松，核心逻辑对债市仍有支撑。
- 顶部博弈区间：10年国债1.8-1.9%（3月高点）或构成阶段性顶部，当前接近赔率优势区间。
- 配置建议：若10年期收益率突破1.8%，可分批建仓博弈顶部，短期配置排序为信用债＞利率债＞可转债。
股市
- 市场热情高涨：增量资金入场势头未减，“存款搬家”逻辑继续得到印证，赚钱效应持续扩散。
- 趋势预测：若无政策调控干预，A股仍将延续震荡上行趋势。
- 配置建议：宜保持均衡，侧重中大盘及龙头公司，看好科技成长风格。
- 板块机会：关注科技、新能源、周期（含军工、稀土）、医药及高股息等热点板块的轮动与补涨机会。
- 操作建议：低位板块补涨动能已释放，局部估值升至偏高水平，建议持仓优化为主，追涨操作性价比下降。
- 业绩披露期：8月中下旬为中报业绩密集披露期，建议回避无业绩支撑的高位题材股。
海外市场
- 美股短期波动：美联储主席鲍威尔表示对降息持开放态度，美股大幅修复，但短期波动仍存。
- 长期展望：美股当前估值偏高，降息节奏受通胀数据干扰，不确定性仍存，短期将维持震荡。
- 季节性因素：2010年以来，美股在8-9月往往表现不佳，上涨概率降低。
关键数据与指标
- 期限利差：有所上升，但仍处于历史低位水平。
- 资金松紧度：本周维持宽松，DR007略高于7天逆回购利率。
- 股债性价比：继续回落，国债收益率上升，红利指数性价比快速下行至20%历史分位数以下。
- A股估值：本周继续上升。
- A股换手率：大幅上升，市场情绪维持高涨。
- 市场成交额：两市日均成交额大幅上升至25874.80亿元。
- 行业轮动速度：有所回升，热点板块从科技扩散至消费。
华宝资产配置组合表现
- 国内宏观多资产模型：今年以来的收益率为8.58%，超额收益率为4.04%，夏普比率为2.4633。
- 全球宏观多资产模型：今年以来的收益率为7.48%，超额收益率为2.94%，夏普比率为1.7914。
下周重点关注
- 中国8月中期借贷便利（MLF）投放当月值
- 7月工业企业利润累计同比
- 美国初请失业金人数
- 第二季度美国PCE价格指数
- 第二季度美国个人消费支出
- 第二季度实际个人消费支出
- 美国个人消费支出
- 美国核心PCE物价指数
