债市方面
短期偏空格局或延续，可在1.8%附近博弈顶部。A股加速上涨趋势若未遇政策干预，短期胜率依然较高，这仍将压制债市情绪。长期看多逻辑基础未变，跷跷板难成常态：此轮股强债弱主要由资金风险偏好剧变驱动，并非经济基本面或流动性环境的根本转向。中长期看，经济复苏基础仍需巩固，短端资金面整体宽松格局未改，核心逻辑对债市仍有支撑。本次调整深度越大，也意味着中长期配置价值越高。10年国债1.8-1.9%区间（3月高点）或构成阶段性顶部，当前接近赔率优势区间。若10年期收益率突破1.8%，可采取分批建仓策略博弈顶部形成，短期配置排序为信用债＞利率债＞可转债。
股市方面
市场热情高涨，A股顺势而为。当前市场情绪保持高涨，增量资金入场势头未减，“存款搬家”逻辑继续得到印证，赚钱效应持续扩散。若未有政策调控干预，预计A股仍将延续震荡上行趋势。配置方面宜保持均衡，侧重中大盘及龙头公司，在经济增速不确定性有所增大的背景下，继续看好科技成长风格。建议关注科技、新能源、周期（含军工、稀土）、医药及高股息等年内热点板块的轮动与补涨机会。不过低位板块补涨动能已有所释放，局部估值升至偏高水平，因此仍建议以持仓优化为主，追涨操作的性价比已有所下降。8月中下旬为中报业绩密集披露期，建议回避无业绩支撑的高位题材股。
海外市场
美股短期波动仍存，长期可继续看好。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示“美联储对降息持开放态度”。美股在周五大幅修复，说明流动性利好已基本反映在市场中。另外2010年以来，美股在8-9月往往表现不佳，上涨概率降低。这主要是因为1）机构投资者在8月休假较多，因此成交量有所下降。2）8月Q2财报季结束，Q3财报要等10月才会开启。3）一些对冲基金、养老金、主权基金通常在9月做资产再平衡或盈利了结，往往会抛售股票。美股当前估值仍然偏高，降息节奏可能受到通胀数据的干扰仍具有不确定性，短时间美股可能将维持震荡。
关键数据
- 全国一般公共预算收入同比增长0.1%
- 美国商务部将提高对400多种钢铝衍生产品的关税
- 标普全球确认美国的信用评级为“AA+”
- 美国上周初请失业金人数增加1.1万人
- 美联储主席鲍威尔表示“美联储对降息持开放态度”
- 两市日均成交额大幅上升至25874.80亿元
研究结论
- 债市短期偏空，长期看多，10年国债1.8-1.9%区间或构成阶段性顶部
- A股延续震荡上行趋势，配置宜保持均衡，侧重中大盘及龙头公司，看好科技成长风格
- 美股短期波动仍存，长期可继续看好，但8-9月表现不佳
