基础化工行业周报：韩国或将削减石脑油产能，草甘膦价格再度上涨

核心观点

• 韩国石化行业减产：韩国10家主要石化企业签署协议，计划削减25%的石脑油裂解(NCC)产能，转向高附加值产品生产。政府将支持行业自救，政策有望延伸至化工行业各板块，行业景气度有望提升。
• 草甘膦价格上行：草甘膦原药价格再度上涨，库存明显下降，行业库存去化明显，预计农药行业有望上行。
• 供给侧优化：国内政策推动供给侧改革，“反内卷”频繁提及；海外原料成本上涨及产能冲击导致欧美化工企业关停。中国化工产业链竞争优势明显，有望重塑全球化工产业格局。
• 需求驱动：新消费趋势提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策推动健康食饮，食品添加剂行业扩容。化工新材料国产替代加速，如光刻胶、高端工程塑料等。

关键数据

• 韩国石脑油裂解(NCC)产能削减目标：270万~370万吨，占总产能25%。
• 草甘膦原药价格：95%含量2.75万元/吨，97%含量2.8万元/吨。
• 国内草甘膦工厂库存：27800吨，同比降低60.34%，环比下降2.46%。
• 沪深300指数上涨：4.18%。
• 申万基础化工指数上涨：2.86%。
• 轻质纯碱（华东）价格涨幅：8.25%。
• 聚四氟乙烯价格跌幅：-26.19%。

研究结论

• 投资建议：
  • 供给侧改革受益板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛、闰土股份等。
  • 相对优势品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂相关及龙头巨化股份、农药板块扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。
  • 需求驱动下的α：食品添加剂行业龙头百龙创园、金禾实业；化工新材料领域金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。
• 风险提示：地缘政治不稳定、国际政策变动、下游需求低迷。