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公司信息更新报告：锡业龙头，不断提升资源综合价值

2025-08-26 温佳贝,孙二春开源证券 silence @^^@💗

核心观点：锡矿供应脆弱性驱动锡价中枢上行，公司业绩有望充分受益。
业绩表现：2025年上半年，公司实现营收210.93亿元，同比+12.35%；归母净利润10.62亿元，同比+32.76%；扣非归母净利润13.03亿元，同比+30.55%。2025Q2，公司实现营收113.65亿元，同比+9.53%，环比+16.82%；归母净利润5.62亿元，同比+18.76%，环比+12.61%；扣非归母净利润8.10亿元，同比+16.60%，环比+64.04%。
业绩预测：上调业绩预测，预计2025~2027年公司实现归母净利润23.81、26.24、29.05亿元，同比分别变动+64.9%、+10.2%、+10.7%，EPS分别为1.45、1.59、1.77元/股，对应2025年8月26日收盘价PE分别为14.1、12.8、11.6倍。
生产情况：2025年上半年公司生产锡4.81万吨，同比+6.4%，锌6.98万吨，同比+1.5%，铜6.25万吨，同比-11.1%，各产品生产基本按照全年规划稳步推进。
股份回购：公司计划回购公司股份1-2亿元，并于2025年8月7日实施了首次回购，进一步增强投资者信心。
资源利用：卡房分矿已获得云南省自然资源厅2025年度第一批钨矿开采总量配额指标688吨，公司将聚焦打造全球最优锡铟产品供应商和全球最优锡铟行业解决方案提供商的战略目标，进一步加强对卡房矿区的资源勘查，提升公司的未来钨、锡相关资源的增储和开发利用水平，加大对尾矿资源的综合利用水平，不断提升现有矿山价值创造能力。
风险提示：缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。