公司信息更新报告：Q2毛利率创历史新高，业绩超预期

2025-08-26 殷晟路,王嘉懿开源证券 four_king

核心观点：公司2025年Q2业绩超预期，毛利率创历史新高，主要得益于全球化战略推进、高附加值产品出货量提升及精益化生产管控。公司作为国内车载电源龙头，海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量，有望迎来量利齐升。
关键数据：
- 2025年上半年：营业收入29.6亿元（同比+6.8%），归母净利润2.7亿元（同比+26.2%）。
- Q2：营业收入16.1亿元（同比+14.5%，环比+18.7%），归母净利润1.7亿元（同比+68.8%，环比+69.9%），毛利率23.0%（同比+1.1pcts，环比+5.1pcts）。
- 货币资金余额：18.5亿元，合同负债3.4亿元（创历史新高）。
全球化战略：泰国生产基地项目已取得土地使用许可证，项目建设持续推进；公司已向Stellantis集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货，依托Stellantis集团的“示范效应”积极拓展更多境外客户。
研究结论：上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.26、10.25、14.86亿元（原为5.98、7.80、9.92亿元），当前股价对应PE分别为20.2、14.3、9.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。