行业周报：关注券商业绩披露险资有望长期投资银行板块

行业周报总结

银行行业

• 核心观点：银行业在低利率环境中凭借高股息吸引险资、理财资金等增量资金，国有大行如工商银行、农业银行因分红稳定提供安全边际；二季度净息差收窄趋缓，国有行净利润向好，区域性银行受消费贷贴息政策及“反内卷”监管影响，利差承压。银行业整体负债端改善，信贷结构仍呈“对公强、零售弱”。
• 关键数据：二季度商业银行不良贷款率环比降0.02个百分点至1.49%，拨备覆盖率提升至211.97%。
• 研究结论：关注股息率稳定且注资明确的国有大行，维持行业“推荐”评级。关注标的：工商银行、农业银行、常熟银行、苏州银行、上海银行。

券商行业

• 核心观点：市场活跃度持续攀升，日均成交额放量，两融余额创新高，证券APP月活增加，直接利好经纪与自营业务。政策端，证监会修订《证券公司分类监管规定》弱化规模导向，强化ROE考核与差异化发展，推动头部券商提升经营效率。
• 关键数据：7月证券APP月活达1.67亿，环比升3.36%，同比增20.89%。
• 研究结论：关注基本面受益于权益市场回暖的强beta券商，以及估值弹性强的中小券商，维持行业“推荐”评级。关注标的：东方证券、国联证券、浙商证券。

保险行业

• 核心观点：资产端加速增配权益资产，举牌次数创新高，保险有望持续重点布局银行等高股息板块，FVOCI策略平滑波动下投资收益率有望提升。负债端新产品定价利率下调降低长期成本压力，分红险占比提升推动新业务价值率。
• 关键数据：截至7月末沪深两市ETF总规模达4.59万亿元，较上月稳步上升。
• 研究结论：建议关注上市险企投资端结构变化和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安、新华保险。

风险提示

• 政策不及预期风险
• 资本市场改革风险
• 资本市场波动风险
• 业绩不及预期风险
• 宏观经济不确定性风险
• 黑天鹅等不可控风险
• 数据统计偏差风险