主要观点：
本周豆粕震荡上涨。成本端，8月USDA报告超预期利多，种植面积大幅下调250万英亩至8090万英亩，产量减少4300万蒲至42.92亿蒲；期末库存下调2000万蒲至2.9亿蒲；美豆出口进度偏慢，出口下调4000万蒲；美豆优良率略降至68%，未来两周产区少雨，美豆低位大幅反弹。国内，大豆到港充足，油厂开机率保持正常水平，下游补库减弱，豆粕现货供需宽松；油厂大豆及豆粕进入累库周期，短期大豆库存增加、豆粕库存微降；中美关税展期带来关税溢价，支撑连粕进口成本。
策略：
当前豆粕市场交易逻辑为弱现实与强预期，二三季度国内进口大豆大量到港保证豆粕供应充足，但中美关税存在导致四季度豆粕存在供需缺口预期，同时美豆减产预期强化进口成本上涨预期。短期来看，豆粕将延续强势；中长期来看，美豆与连粕或将出现先强后弱走势。
行情回顾：
截至8月15日收盘，CBOT大豆收于1042.75美分/蒲，周涨幅5.70%；M2601豆粕收于3137元/吨，周涨幅1.39%。
基本面分析：
成本端—美国大豆产区天气：未来15日产区少雨。
成本端—美豆平衡表：种植面积8090万英亩，单产53.6蒲/英亩，产量42.92亿蒲，总供给46.42亿蒲，出口17.05亿蒲，期末库存2.9亿蒲。
成本端—美豆生长情况：3%区域受干旱影响，优良率68%，开花率91%，结荚率71%。
成本端—美豆出口：2024/2025年度大豆出口净销售-37.8万吨，2025/2026年度大豆净销售113.3万吨。
成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水：8月出口预估879.53万吨，同比增82万吨，近月升贴水回落。
国内—进口大豆到港：第32周到港273万吨，第33周压榨量233.9万吨，开机率65.75%。
国内—豆粕下游需求：第33周豆粕成交42.63万吨，减幅83.34%；提货70.66万吨，减幅20.58%。
国内—油厂大豆及豆粕库存：第32周大豆库存710.56万吨，增加54.97万吨；豆粕库存100.35万吨，减少3.81万吨。
价差跟踪：
（无具体数据）
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