非银金融行业周报：券商分类评价规定修订落地，关注中报配置窗口期

超配——非银金融行业周报（20250818-20250824）

投资要点

• 行情回顾：上周非银指数上涨2.7%，超沪深300 1.5pp，其中券商（+3.1%）和保险（+1.4%）同步上涨，证券指数超额明显。市场数据：股基日均成交额30123亿元（+20.9%），两融余额2.16万亿元（+4.5%），股票质押市值3万亿元（+3.2%）。
• 券商：
  • 证监会修订《证券公司分类评价规定》，突出功能导向，鼓励中小机构深耕细分领域，推动差异化竞争。
  • 国信证券变更主要股东获核准，为国资体系并购重组正常进程。
  • 两融余额创新高，但从严监管和投资者结构变化下仍有上行空间，取决于市场趋势回暖和公司价值提升。
• 保险：
  • 部分险企中报显示NBV和利润增长，预定利率调整带动“炒停售”，新产品改善负债结构。
  • 权益市场火热提升投资表现，险企配置需求大，建议关注板块催化。
• 投资建议：
  • 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照和ROE提升主线，关注大型券商。
  • 保险：关注强监管框架下高质量发展，建议关注大型综合险企。
• 风险提示：系统性风险、长端利率下行、权益市场波动、监管政策调整。

正文目录

1. 周行情回顾：宽基指数上涨，非银金融指数涨2.7%，券商和保险指数分别涨3.1%和1.4%。
2. 市场数据跟踪：
   • 经纪：股基日均成交额30123亿元（+20.9%）。
   • 信用：两融余额2.16万亿元（+4.5%），股票质押市值3万亿元（+3.2%）。
3. 行业新闻：证监会修订券商分类评价规定，国信证券并购重组核准等。
4. 风险提示：系统性风险、利率下行、监管政策调整。

核心观点与数据

• 券商：分类评价规定修订鼓励差异化竞争，两融余额高位但仍有上行空间，取决于市场趋势和公司价值。
• 保险：中报增长验证NBV和利润提升，预定利率调整改善负债结构，权益市场火热提升投资弹性。
• 关键数据：
  • 股基日均成交额：30123亿元（+20.9%）。
  • 两融余额：2.16万亿元（+4.5%）。
  • 股票质押市值：3万亿元（+3.2%）。
• 投资建议：券商关注大型券商配置机遇，保险关注大型综合险企。