核心观点与关键数据
- 航空新材料业务稳健增长：2025年上半年，航空新材料业务营收27.17亿元，同比增长7.89%，净利润6.44亿元，同比增长1.75%。公司持续强化研发投入，2024年研发费用同比增长52.60%。
- 复合材料市场发展：军用航空市场对复合材料需求稳定，民用航空市场面临新机遇，低空经济和新能源行业也将推动复合材料市场发展。公司作为国内复合材料研发工程化领先单位，未来有望受益于复合材料市场扩张。
- 财务表现：2025年上半年，公司营业收入27.47亿元，同比增长7.87%；归母净利润6.05亿元，同比上升0.24%；扣非后归母净利润6.04亿元，同比上升1.55%。毛利率同比提升0.54个百分点至37.79%。
投资建议与估值
- 投资建议：预计公司2025-2027年EPS分别为0.96、1.12、1.32元，对应2025年8月22日收盘价25.95元，2025-2027年PE分别为27.1、23.2、19.7倍，维持“增持-A”评级。
- 风险提示：新装备列装不及预期、C919投产不及预期、产品交付不及预期。
财务预测与估值汇总
- 财务预测：2025-2027年营业收入预计分别为58.91亿元、69.01亿元、81.52亿元，净利润预计分别为13.32亿元、15.55亿元、18.34亿元。
- 估值指标：2025-2027年PE分别为27.1、23.2、19.7倍，P/B分别为4.5、3.9、3.4倍。
财务报表与比率分析
- 资产负债表：2023-2027年资产总计预计从86.48亿元增长至140.32亿元，负债合计预计从22.01亿元增长至28.25亿元。
- 利润表：2023-2027年营业收入YoY增长率为7.5%-18.1%，净利润YoY增长率为34.8%-17.9%。
- 现金流量表：2023-2027年经营活动现金流预计从42.55亿元增长至131.57亿元，投资活动现金流为负，筹资活动现金流波动。
- 主要财务比率：毛利率预计稳定在38.8%，ROE预计为16.0%-16.8%，净利率预计为22.5%。
分析师承诺与免责声明
- 分析师承诺：保证报告内容独立、客观，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
- 投资评级说明：维持“增持-A”评级，预计2025-2027年股价相对沪深300指数涨幅领先5%-15%。
- 免责声明：报告信息基于公开资料，不构成投资建议，公司不对使用报告内容导致的损失负责。
