国金电新固态电池系列二硫化物深度报告全固态主力路线产业化进程提速

核心观点

基于高安全和高能量密度的优势，固态电池是大势所趋，当前全固态电池向硫化物路线聚焦，以比能量400Wh/kg、循环寿命1000次以上的性能目标，确保2027年实现轿车小批量装车，2030年实现规模量产。产业围绕核心材料硫化物电解质和硫化锂，持续进行性能提升和降本技术攻关，产线从小批量迈向大批量阶段，带来明确的新技术投资机会。

硫化物电解质

• 选型：锂硫银锗矿结构（如锂磷硫氯）为主流，具备低成本、高室温电导率、合成简单、重复性高、电化学稳定性等优势。
• 电化学：空气稳定性差、电化学窗口窄、界面性差，通过氧掺杂、包覆层等方案改进，电化学配方构成核心难点。
• 合成工艺：固相法（直接固相烧结法）简单且离子电导率高，批量生产优势明显；液相法易于规模化生产，但离子电导率偏低，仍待提升。

硫化锂

• 产品指标：纯度尤为关键，影响硫化物电解质制备。
• 制备工艺：
  • 锂硫合成工艺：产品指标突出，是产业化早期小批量供应的主要路线。
  • 碳热还原、水合肼还原、液相法：综合优势（安全、纯度、经济性）明显，已进入工程验证阶段。
  • 氢氧化锂和硫化氢法：较大潜力。

格局分析

• 硫化物电解质：壁垒涉及电化学核心配方，电池厂积极自研，材料企业布局较多，未来竞争激烈。
• 硫化锂：壁垒更高，电池厂自研少，产业未规模化，成本高，未来降本能力将进一步明确，路线或逐步收敛。

投资建议

• 当前：性能为核心指标，看好具备独特工艺、产品性能突出的企业，重点关注洗霸、厦钨。
• 中期：均相还原法、碳热还原法、液相复分解法、氢氧化锂和硫化锂法均具备大规模应用潜力，建议关注海辰、华盛、容百、恩捷、天齐等。

风险提示

• 量产不及预期。
• 降本不及预期致使市场拓展不及预期。
• 路线竞争风险。