多项新品发布，固态电池产业化进程提速

国轩高科发布多项新品，固态电池产业化进程提速。

核心观点

• 公司发布“G垣”准固态电池、“启晨”二代电芯、“G行”重卡电池标准箱、“乾元智储”20MWh储能电池系统、Axtrem数智化解决方案与“金石”全固态电池共6款新品，固态电池产业化进程持续加速。
• “G垣”准固态电池能量密度达300Wh/kg以上，已进入客户验证阶段，完成超5家客户电芯送样测试与超4家客户上车测试；硫化物“金石”全固态电池电芯与电池能量密度分别可达350/280Wh/kg，已开始装车路测。
• 公司规划12GWh“G垣”准固态电池产能，首条0.2GWh全固态电池中试线已完成建设，核心设备国产化率100%，良品率超90%，并启动第一代2GWh全固态电池量产线设计工作。
• 产品矩阵升级，公司出货量有望维持高增。“启晨”二代与“G行”产品分别针对乘用车与商用车领域进行迭代，提升续航与快充性能；储能系统“乾元智储”获超6GWh在建与意向项目订单。
• 公司2025Q1中国与海外装机量增速分别为+205%和+108%，市占率分别为5.0%和2.0%，同比+1.3/+0.8pct。

关键数据

• “G垣”准固态电池电芯能量密度超235Wh/kg，系统能量密度超300Wh/kg，搭载车型续航里程可达1,000km。
• “金石”全固态电池电芯能量密度350Wh/kg，电池能量密度280Wh/kg。
• 公司规划12GWh“G垣”准固态电池产能，首条0.2GWh全固态电池中试线已完成建设。

研究结论

• 公司逐步进入固态电池技术产业化落地阶段，与客户的前瞻性产品验证有望加速商业化应用。
• 产品矩阵持续扩容升级，覆盖多领域多车型，满足下游客户多样化需求，产品出货规模有望维持高增。
• 维持“强烈推荐”评级，看好公司长期成长性。

风险提示

• 汽车与储能行业需求增长不及预期、公司与大众合作进度/大众销量、全球产能建设不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧超预期等。