铂金、钯金基础知识及产业链介绍

基础概念

• 铂金和钯金同属铂系金属，具有稀有、贵重、稳定的物理和化学特性，主要应用于高端珠宝、汽车催化剂、医疗设备和化工催化剂等领域。
• 钯金于1803年发现，具有独特的物化性能和高催化活性，广泛应用于环境保护、医疗、新能源、新材料等领域。

供应与需求

• 铂金供应：以南非矿产供应为主（占比超70%），其次为俄罗斯、津巴布韦等。回收供应占比约25%，主要来自汽车尾气催化剂、首饰和工业领域。全球铂金供应总体受限，预计2025年供应将下降4%。
• 铂金需求：汽车领域需求占比最高（约37%），其次是工业（31%）、首饰（26%）和投资（6%）。汽车尾气排放标准趋严将推动铂金需求，但电动车渗透率提升将抑制需求。
• 钯金供应：南非和俄罗斯产量合计占近80%，回收供应占比约30%，主要来自汽车尾气催化剂。全球钯金供应总体受限，预计2025年供应将下降1.7%。
• 钯金需求：汽车催化剂是主要需求来源（约82%），其次是化工（5.4%）、牙科（1.8%）、电子（5.3%）和投资（2.3%）。燃油车份额下降和电动车渗透率提升将抑制钯金需求。

铂钯期货合约解读

• 广期所铂钯期货合约采用双月合约，保证金率较高，涨跌停板幅度和最低保证金水平均高于金、银期货。
• 合约采用三阶段梯度保证金和限仓制度，有效控制市场风险。
• 交割品包括锭、海绵和粉状铂钯，引入厂库制度，促进期货服务实体经济。

后市展望

• 铂金和钯金价格均处于历史低位，供需均自历史高点回落。
• 铂金有望震荡走强，钯金或继续承压。
• 供需平衡方面，2025年铂金供需缺口为41.2吨，钯金供需过剩为6吨。
• 市场逻辑核心仍聚焦于汽车链条以及工业需求上的表现。