核心观点
- 资产配置新范式： 从通胀逻辑迈向科技通缩的资产配置新范式，科技型通缩将成为主导经济逻辑的长期变量。
- 双轨结构： 未来的资产配置需要理解并利用通胀与通缩并行的张力，在现实中对冲通胀，在未来中捕捉通缩红利。
- 通胀资产： 通胀资产仍是重要，但逻辑正在老去，需保留较大比重的通胀受益型资产权重，为长期科技通缩腾挪仓位空间。
- 科技型通缩： 科技是结构性通缩的最主要来源，具有成本下沉和边际用户无限化两个核心特征，配置建议以 ETF + 精选个股组合进行布局。
- 三支柱配置： 资产配置需要同时具备现实性、灵活性和前瞻性，包括通胀受益型资产、通缩受益型资产和桥梁型资产。
关键数据和研究结论
- 通胀资产： 黄金、安防、基础设施、REITs 等传统行业成为资金的避风港，但过度依赖货币与财政手段，正透支这些资产的长期估值弹性。
- 科技型通缩： AI 取代重复性岗位，提升服务密度；区块链压缩信任与交易成本；自动化加速制造业回流；储能与光伏降低能源边际成本；算力与大模型重塑决策结构；稳定币 + 比特币成为规则驱动的世界货币。
- 全球政治经济秩序： 中美大国叙事改变，地缘政治冲突成为主旋律；美国重构财政支出结构，通过“大而美法案”为传统安全板块注入强劲红利；金融基础设施的重构，主权国家在稳定币领域的角逐。
- 稳定币： 美国通过《GENIUS Act》法案，将美元稳定币纳入其国家金融战略体系，强制要求其 100% 储备美元现金或短期美国国债；中国则借香港试点港币 / 离岸人民币稳定币支付体系，试图绕过 SWIFT ，打破美元霸权。
- 资产配置方案建议： 约 50% 的通胀受益资产，约 30% 的通缩受益资产，约 20% 的桥梁型资产，实现稳健现金流覆盖、持续资本增值、可控风险波动。
- 人民币资产全球配置再平衡： 进可做多波动率，退可应对尾部风险，围绕“20% 科技通缩主线 + 40%“大而美”主线 + 40%另类资产”的框架进行配置。
- 家业长青： 从单一企业传承向家族生态的延续，构建“功能层—方案层—工具层”三层架构，围绕税务合规、投保融合、多代培养、安全传承、基业长青五大主题，提出系统化的家族传承战略解决方案。
总结
研报指出，未来资产配置需要同时布局通胀受益和通缩受益两大类资产，并引入桥梁型资产，以应对全球经济范式的深刻转型。建议财富管理者构建“50% 通胀受益资产 + 30% 通缩受益资产 +20% 桥梁型资产”的三支柱配置，并围绕税务合规、投保融合、多代培养、安全传承、基业长青五大主题，提出系统化的家族传承战略解决方案，以实现穿越周期能力。
