钢材周报：供需仍呈疲态，中期偏弱运行

【市场概况】
本周黑色板块整体承压回落，焦煤领跌，周跌幅超5%；螺纹钢和热卷跌幅约2%；铁矿石相对偏强，跌幅约1%。钢材供需方面，钢厂利润良好，铁水产量维持在240万吨以上。阅兵期间限产力度不及预期，对供应端影响有限；需求端五大材表需略有回升，符合季节性，但房地产、基建月度数据疲弱。库存持续上升，螺纹钢库存接近去年同期水平。

【策略建议】
近期“反内卷”氛围降温，焦煤供需趋于宽松。虽福建煤矿事故引发短期关注，但安监大范围趋严可能性不大。螺纹钢仓单显著增加，反映现货需求疲软，或持续压制近月合约。行情连续回调后或存技术性反弹，但中期交易逻辑或回归现实，行情总体易跌难涨。

【风险与关注】
需关注限产减产措施、产业政策消息及炉料端扰动。

【关键数据与研究结论】

• 房地产高频数据：30城商品房成交面积同比降4%，100城土地成交面积降8.4%。
• 基建建材：水泥出库量累计降28%，混凝土发运量同比降14%。
• 钢材出口：热卷出口量高位，内外价差回升。
• 基差与仓单：螺纹钢基差持稳略强，10合约基差处于近年同期高位；传闻40万吨仓单对10合约压制强，近月基差或维持高位。热卷基差略走强，10-1月价差走强。
• 螺纹月差：back结构明显，大量仓单或持续压制近月合约。