碳酸锂周报：盘面大幅波动，关注下方支撑

本周回顾

本周碳酸锂2511合约价格大幅波动，最高触及90100元/吨，随后回落至78960元/吨，回调幅度12.4%。主要原因是江西矿山矿种变更文件发布后，宁德时代枧下窝因采矿证到期未能续期停产，引发市场对供需平衡表影响的担忧，导致估值区间上移。

基本面分析

• 短期供需影响不明显：宁德矿山停产但冶炼厂未立即停产，云母端供给未出现断崖式下降；同时，盘面快速上涨促使外购辉石开工率上升，短期供给维持高位，去库幅度有限。
• 库存转移：碳酸锂库存从上游向中下游转移，中下游仍有备货动力，对盘面形成支撑。
• 矿石库存下降：随着停产周期拉长，矿石库存下降后或将矛盾凸显。

估值与市场情绪

• 当前估值中性偏低：盘面大幅回调后，估值处于中性偏低水平。
• 反弹而非反转：宁德停产未能根本扭转平衡表，行情应以反弹对待，反弹高度依赖市场情绪。
• 供给端扰动是焦点：在锂资源开发日趋严格的大背景下，青海盐湖和江西锂云母事件未完全落地前，市场仍有对未来停产的预期，盘面或表现为高位震荡，波动较大。

关键数据

• 盘面价格：主力2511合约收盘价78960元/吨，周环比-7940元/吨，跌幅9.14%。
• 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价83900元/吨，工业级碳酸锂报价81600元/吨，价差2300元/吨。
• 锂盐端：碳酸锂周度产量19138吨，库存141543吨，去库约713吨。
• 进出口：7月国内锂精矿进口57.6万吨，碳酸锂进口1.38万吨。
• 正极与电解液：7月磷酸铁锂产量29.1万吨，三元材料产量6.86万吨。
• 电池与终端：7月电池产量143GWh，其中磷酸铁锂电池107GWh。
• 平衡表：预计8月锂供给12.15万吨碳酸锂当量，需求12.4万吨，去库约2479吨。

研究结论

短期来看，宁德停产影响不明显，但矿石库存向锂盐端转移，未来或将矛盾凸显。长期来看，行情应以反弹对待，反弹高度依赖市场情绪。供给端扰动是接下来一段时间的焦点，市场或表现为高位震荡，波动较大。