煤焦日报：多空博弈激烈，煤焦企稳震荡

核心观点

焦炭：主力合约报收1895元/吨，上涨1.07%。钢厂利润缓慢走缩，但仍有近一半钢厂维持盈利，下游需求有一定韧性。焦化厂焦炭产量小幅增加，钢厂铁水产量小幅下降。中长期看，出口面临海外政策风险，外需拉动作用减弱，但12月政策端仍有发力空间，下游冬储临近，短期空头面临反抽风险。建议短期偏多思路。

焦煤：主力合约报收1182点，下跌0.34%。政治局会议传达积极信号，远月合约处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”格局。现货市场供应宽松，焦煤库存处于近两年同期最高水平，报价持续走低。蒙古国ER公司起拍价下调后仍无买方报价。主产区焦煤供应走强，下游焦化厂焦煤需求低位企稳，但钢厂利润走缩压制焦煤需求。建议短期维持偏多思路。

关键数据

焦炭：主力合约持仓量20108手，仓差-1997手，成交量13139手。钢厂盈利率49.78%，周环比下降2.17个百分点。焦化厂焦炭日均产量113.75万吨，周环比增加0.25万吨。钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比下降1.26万吨。

焦煤：主力合约持仓量173273手，仓差-24128手，成交量88539手。全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量81.1万吨，周环比增加1.5万吨，同比偏高14.8万吨。

研究结论

焦炭：基本面变化不大，受政策端提振，黑色商品市场氛围走强，带动期货低位反弹。12月货币政策仍有加码空间，政策端不确定性仍存，短期建议偏多思路。

焦煤：现货市场氛围不佳，库存持续回升，供应宽松，需求低位企稳。受政策端提振，期货相对估值较低、价格弹性较强，短期建议维持偏多思路。

（仅供参考，不构成任何投资建议）