煤焦日报：多空博弈激烈，煤焦企稳震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月11日煤焦日报 多空博弈激烈，煤焦企稳震荡 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：12月11日，焦炭主力合约报收于1895元/吨，日内录得1.07%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为20108手，较前一交易日仓差为- 1997手，当日成交量13139手。产业端，现阶段钢厂利润缓慢走缩，截 至12月6日当周，全国247家钢厂盈利率为49.78%，周环比下降2.17个百分点，显示仍有接近一般钢厂维持盈利状况，在此背景下焦炭下游需求表现出一定韧性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨；全国247家钢厂铁水日均产 量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期来看，虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险，外需对黑色金属终端需求的拉动作用将逐渐减弱。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临一定反抽风险。整体来看，焦炭基本面变化不大，近期受政策端提振，黑色商品市场氛围整体走强，带动焦炭期货低位反弹，考虑到后续12月货币政策仍有加码的空间，政策端不确定性仍存，短期内建议偏多思路对待。 焦煤：12月11日，焦煤主力合约报收1182点，日内下跌0.34%。截至收盘，主力合约持仓量为173273手，较前一交易日仓差为-24128手，当日成交量88539手。本周政治局会议传达积极信号，前期提示的12月政策端不确定性开始兑现，远月合约处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局，市场博弈逐渐激烈。从现货市场来看，由于供应宽松，焦煤库存持续回升，目前处于近两年同期最高水平，现货市场氛围不佳，报价持续走低，并对外蒙古煤炭市场形成压制。蒙古国ER公司由于蒙3精煤连续流拍，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后依然无 买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日 均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨，主产区焦 煤供应仍在走强；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万吨，周 环比小幅增加0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭第四轮降价全面落地，而焦炭利润走弱压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来压力。整体来看，受政策端提振，黑色商品市场氛围走强，且在经历前期持续下跌后，焦煤期货相对估值较低、价格弹性较强，且后续政策端不确定性仍存，短期内建议维持偏多思路。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）波罗的海干散货运价指数触及15个月低位 12月10日，波罗的海干散货运价指数下降12点或1.03%，至1156点，为 2023年9月以来最低水平。海岬型船运价指数下降29点至1503点，也为2023 年9月以来最低水平。海岬型船日均获利下降238美元，至12464美元。巴拿马 型船运价指数下降2点，至1077点。巴拿马型船日均获利下降22美元，至9691 美元。超灵便型散货船运价指数下滑4点，至967点，为2023年8月以来最低水平。 （2）海关总署：11月中国出口钢材927.8万吨 今天，蒙古交通运输部公布了蒙古国边境口岸12月份工作时间表和临时闭关 情况。其中中蒙边境扎门乌德-二连和哈毕日嘎-阿日哈沙特公路口岸将于12月 29日闭关。布尔干、杭吉、嘎顺苏海图、西伯库伦、松贝尔、毕其格图、巴彦呼舒等公路口岸正常运行。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,740 1,790 -2.79% 1,790 -2.79% 2,540 -31.50% 2,540 -31.50% 青岛港准一级出库 1,670 1,680 -0.60% 1,690 -1.18% 2,340 -28.63% 2,460 -32.11% 焦煤 甘其毛都口岸蒙煤 1,240 1,330 -6.77% 1,350 -8.15% 2,030 -38.92% 2,100 -40.95% 京唐港澳洲产 1,570 1,620 -3.09% 1,630 -3.68% 2,650 -40.75% 2,660 -40.98% 京唐港山西产 1,690 1,690 0.00% 1,700 -0.59% 2,750 -38.55% 2,650 -36.23% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格 日照港准一级 青岛港准一级 (2)炼焦煤价格 京唐港主焦煤山西主焦煤 2700 3000 2500 2500 2300 2000 2100 1500 1900 1000 1700 500 15000 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 1,895.0 1.07 1,895.5 1,851.5 13,139 -20,782 20,108 -1,997 焦煤 1,182.0 -0.34 1,182.5 1,160.0 88,539 -146,406 173,273 -24,128 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 980 900 820 740 660 580 201920202021202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 201920202021202220232024 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 500 2021202220232024 2600 201920202021202220232024 400 300 200 100 2300 2000 1700 1400 1100 800 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况 90 80 7060 15000 5040 10000 3020 5000 10 0 0 高炉开工率钢厂盈利率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 30000 25000 20000 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 250 200 150 100 50 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右) 901200 801000 70800 60 600 50 400 40 30200 200 吨焦盈利焦炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 10 -200 0 0 -400 40 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：12月11日，焦炭主力合约报收于1895元/吨，日内录得1.07%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为20108手，较前一交易日仓差为-1997手，当日成交量13139手。产业端，现阶段钢厂利润缓慢走缩，截至12月6日当周，全 国247家钢厂盈利率为49.78%，周环比下降2.17个百分点，显示仍有接近一般钢厂维持盈利状况，在此背景下焦炭下游需求表现出一定韧性。根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.75万吨，周环比小幅增加0.25万吨； 全国247家钢厂铁水日均产量232.61万吨，周环比小幅下降1.26万吨。中长期 来看，虽然9月以来国内出台多项支持政策，但明年我国出口面临海外政策风险， 外需对黑色金属终端需求的拉动作用将逐渐减弱。相对利好是，12月我国政策端仍有发力空间，且下游冬储临近，短期空头面临一定反抽风险。整体来看，焦炭基本面变化不大，近期受政策端提振，黑色商品市场氛围整体走强，带动焦炭期货低位反弹，考虑到后续12月货币政策仍有加码的空间，政策端不确定性仍存，短期内建议偏多思路对待。 焦煤：12月11日，焦煤主力合约报收1182点，日内下跌0.34%。截至收盘，主力合约持仓量为173273手，较前一交易日仓差为-24128手，当日成交量88539 手。本周政治局会议传达积极信号，前期提示的12月政策端不确定性开始兑现，远月合约处于“基本面支撑不足，宏观预期尚存”的格局，市场博弈逐渐激烈。从现货市场来看，由于供应宽松，焦煤库存持续回升，目前处于近两年同期最高水平，现货市场氛围不佳，报价持续走低，并对外蒙古煤炭市场形成压制。蒙古国ER公司由于蒙3精煤连续流拍，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000 元/吨，降价后依然无买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦 煤矿山精煤日均产量为81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨，主 产区焦煤供应仍在走强；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.75万吨，周环 比小幅增加0.25万吨，焦煤需求低位企稳。此外，随着钢厂利润走缩，焦炭第四轮降价全面落地，而焦炭利润走弱压制焦企生产积极性，对焦煤需求带来压力。整体来看，受政策端提振，黑色商品市场氛围走强，且在经历前期持续下跌后， 焦煤期货相对估值较低、价格弹