动力煤周报：多空僵持，动力煤低位企稳

核心观点

• 本周港口价格低位企稳，秦皇岛港5500K动力煤报价610元/吨，月内仅下跌3元/吨。
• 迎峰度夏旺季到来，动力煤需求支撑显现，北港库存快速去化，前期制约煤价的主要利空因素得到阶段性缓解。
• 国内产量维持较高水平，供应压力仍存，煤价未迎来大幅上涨。
• 煤炭市场多空博弈激烈，煤价在低位暂稳运行。

关键数据

• 原煤产量：2025年5月全国原煤产量4.03亿吨，同比增长4.21%，产量继续维持高速增长。
• 电力生产：5月份规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速放缓；火电同比增长1.2%，水电下降14.3%。
• 全社会用电量：5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。
• 进口煤：5月我国进口煤及褐煤3604万吨，同比下降17.75%。
• 港口库存：截至6月19日，秦皇岛港煤炭库存575万吨，较上周环比减45万吨。

研究结论

• 动力煤供应持续增长，需求旺季走强，港口存煤仍处于近5年同期高位。
• 考虑到电煤日耗攀升后下游采购需求释放将对煤价形成支撑，后续国内动力煤价格或迎来阶段性反弹，但空间预计有限。